Главный аналитик по макроэкономике и инвестиционным стратегиям компании АТОН Питер Вестин дал комментарий для публикации The New York Times, посвященной готовящейся программы приватизации в России.
Россия готовится к продаже пакетов акций государственных компаний
Российское правительство, которое еще несколько лет тому назад откладывало в кубышку миллиарды долларов, получаемые от нефтяной ренты, сейчас столкнулось с такой зияющей дырой в бюджете, что в среду министры утвердили широкомасштабный план по продаже государственной собственности, сообщает Эндрю Е. Крамер (Andrew E. Kramer), корреспондент газеты «Нью-Йорк Таймз», с ссылкой на высокопоставленных чиновников.
По некоторым оценкам это будет крупнейшая программа приватизации в России со времени пост-коммунистической распродажи 90-х годов. Однако правительство планирует сохранить контроль за собой и продавать только миноритарные пакеты в компаниях, тем самым давая частным инвесторам более широкую возможность поучаствовать как в рисках, так и в прибыли.
С наступлением финансового кризиса все ожидали каких-то приватизационных сделок, однако размах программы говорит о том, что кризис в области государственных финансов, поразивший другие европейские страны, настигает и Россию. До недавнего времени российское правительство под руководством бывшего президента, а теперь премьер-министра Владимира В. Путина наращивало свою долю в экономике путем национализации.
Утвержденная в среду программа затрагивает 11 компаний, включая национальную нефтедобывающую компанию, национальную компанию по железнодорожным перевозкам, морской торговый флот, два государственных банка и компанию, управляющую плотинами гидроэлектростанций. Об этом сообщил Алексей Уваров, директор Департамента имущества Министерства экономики.
На самом деле некоторые из этих компаний развились или были созданы в результате национализации. Но официальные лица и независимые экономисты говорят о том, что сейчас настал хороший момент для того, чтобы позволить маятнику качнуться в противоположную сторону и продать активы частным инвесторам, желающим их приобрести.
«Цены на сырье высокие, а это определяет высокие цены на активы, и в то же самое время Россия испытывает потребность в деньгах. Поэтому момент для продажи выбран подходящий», — сказал в телефонном интервью «Нью-Йорк Таймз» Сергей М. Гуриев, ректор московской Новой экономической школы и член совета «Сбербанка».
По его мнению нынешняя приватизация будет заметным образом отличаться от приватизаций 90-х годов. Цены будут выше, поскольку сейчас в России есть инфраструктура инвестиционных банков и фондовых бирж, что позволит продать активы на рыночных условиях.
«Это очень, очень большой шаг в верном направлении», — считает господин Гуриев.
План был рассмотрен на заседании в среду под председательством г-на Путина, который впоследствии заметил, что Россия будет стремиться к тому, чтобы ликвидировать дефицит бюджетов к 2015 году. Но он не сообщил никаких подробностей относительно программы приватизации, которая будет включать государственную нефтедобывающую компанию «Роснефть».
После многолетнего профицита бюджета на волне нефтяных доходов последние два года российское правительство с трудом перебивается заимствованиями и накопленными резервами. Например, по данным Международного валютного фонда в этом году дефицит бюджета ожидается на уровне 5,9% от размера валового внутреннего продукта.
Хотя по меркам других правительств в условиях рецессии данная ситуация и является управляемой, появление дефицита знаменует для России печальный разворот на 180 градусов, что, по всей вероятности, и привело к решению о продажи пакетов. За последнее десятилетие нефтяные доходы преобразили Россию, превратив Москвы в быстрорастущий мегаполис, вытащив миллионы людей из бедности и заложив основы на первый взгляд крепкой как скала системы государственных финансов.
Золотовалютные запасы России, отложенные на черный день в разгар нефтяного бума, по-прежнему составляют $467 млрд. Однако использование этих средств для целей бюджета может вызвать укрепление рубля, что ударит по российскому производителю, и лишит Россию подушки безопасности в случае очередного падения цен на нефть.
По информации российской деловой газеты «Ведомости» рост военных расходов является основным виновником дефицита. Ожидается, что в 2011 году расходы военного ведомства увеличатся на 13 процентов. Это наводит на мысль о том, что российским чиновникам пришлось выбирать между двумя священными коровами: военным бюджетом и государственными пакетами в нефтедобывающих и промышленных компаниях.
Рост отмечен также и по бюджетным статьям расходов на образование и обслуживание долга.
Министр финансов России Алексей Л. Кудрин заявил журналистам в среду, что продажа пакетов в государственных компаниях позволит привлечь $29 млрд. на протяжении трех лет. Хотя этот план приватизации и является самым масштабным с 90-х годов, на этот раз в руки частных инвесторов будет передана намного меньшая доля промышленных активов по намного более высокой цене и только в форме миноритарных пакетов.
Многие прибыльные нефтяные месторождения «Роснефти» уже прошли через одну череду приватизации и национализации. Уже один этот факт может заставить инвесторов задуматься.
Однако эти компании дают достаточную прибыль для того, чтобы вызвать интерес, невзирая ни на что. Кроме того преемник г-на Путина Дмитрий А. Медведев заявил о том, что хотел бы снизить роль правительства в экономике.
«Я думаю, что сейчас произошел перелом в отношении к государственной собственности», — говорит Питер Вестин, главный аналитик по инвестиционной стратегии на рынках акций московского инвестиционного банка «Атон». По его мнению, принятие инвесторами решения о покупке будет зависеть от цены.
По словам г-на Вестина в последние годы практика задирания цены в ходе первичных публичных размещений российских компаний означала, что половина новых выпусков акций в России теряла свою стоимость после размещения. И это является еще одним поводом для размышлений для потенциальных покупателей.
Сейчас порядка 10 процентов акций «Роснефти» торгуются на Лондонской фондовой бирже после первичного публичного размещения, которое состоялось несмотря на то, что основные активы «Роснефти» находились в собственности «Юкоса» до того момента, когда эта компания была обанкрочена в ходе оспариваемого обвинения в неуплате налогов. По сообщениям российских средств массовой информации в ходе нового раунда приватизации инвесторам может быть предложено еще 21,4 процента акций «Роснефти».
Акции государственных компаний могут быть проданы в ходе первичных или вторичных размещений или предложены стратегическим инвесторам.
Начиная где-то с 2003 года и до наступления экономического кризиса в 2008 году все возрастающая доля экономики переходила под контроль государства. Сначала нефтегазодобывающие компании, затем оружейные предприятия, авиастроительные заводы, автомобилестроительные компании и прочие активы захватывались государством под различными предлогами.
Государственный контроль особо значителен среди более крупных компаний, которые, как правило, торгуются на фондовых биржах. Например, порядка 60 процентов рыночной капитализации, то есть общей стоимости акций, компаний, торгующихся на площадках в Москве, контролируется государством.
Оригинал текста
Назад
