Основные принципы управления активами и Инвестиционный комитет
В состав Инвестиционного комитета входят: руководитель компании, руководитель инвестиционного департамента, риск-менеджеры, руководитель отдела внутреннего контроля, управляющие активами, а также представители клиентских подразделений.
Комитет собирается не реже одного раза в месяц и разрабатывает стратегии по управлению портфелями, а также утверждает рамки использования лимитов, принятых Комитетом по управлению рисками. Еженедельно проводится мониторинг исполнения решений предыдущего комитета и, при необходимости, внеочередное заседание комитета.
Управление активами на фондовом рынке — это сложный и многогранный процесс, который лучше доверить профессионалам. В своей работе команда УК «Атон-менеджмент» делает основной упор на максимальное качество управления активами, что во многом обуславливает параметры принятия инвестиционных решений. Накопленный опыт позволяет качественно разделить процесс управления и выбора эмитентов в зависимости от класса активов.
Управление акциями
Управление акциями в УК «Атон-менеджмент» основано на совмещении стратегий market timing (выбор оптимального времени для инвестиций) и market picking (выбор наиболее привлекательных бумаг).
Первичным этапом инвестиционного процесса в УК «Атон-менеджмент» является выбор наиболее привлекательных бумаг, который осуществляется методом тщательного анализа отраслей и отдельных компаний. При анализе и отборе наиболее привлекательных отраслей и компаний используется как информация, предоставляемая ведущими брокерскими домами, так и первичная информация, получаемая непосредственно от компаний.
Привлекательность отраслей оценивается по следующим основным критериям:
- объем отрасли в денежном и натуральном выражениях и ее положение в мировой экономике;
- оценка баланса и факторов влияния на спрос и предложения в отрасли;
- оценка ценовой и конкурентной конъюнктуры, характерной для отрасли;
- оценка законодательных и юридических ограничений, рисков, характерных для отрасли;
- оценка вектора и силы внутриотраслевых изменений, в том числе на предмет консолидации, как локальной, так и трансграничной.
Привлекательность компаний оценивается по следующим критериям:
- потенциал роста доходов и прибыли в среднесрочной перспективе;
- потенциал роста за счет слияний/поглощений;
- степень вертикальной либо горизонтальной интеграции компании и альтернативные издержки консолидации;
- структура себестоимости / операционных доходов и уровень защищенности компании от инфляционного давления;
- относительная стоимость компании к отраслевым аналогам внутри страны и за рубежом;
- наличие специальных ситуаций, законодательных ограничений, взаимоотношения с государством;
- объем открытых на компанию лимитов крупными международными инвесторами.
На основании проведенного анализа формируется шорт-лист отраслей (максимум 3 отрасли) и шорт-лист компаний (максимум 3 компании в отрасли), которые являются приоритетными объектами инвестиций. Данные шорт-листы утверждаются Инвестиционным комитетом. Покупка и продажа акций компаний, входящих в шорт-лист, проводится с учетом оптимального времени для инвестиций.
Анализ в рамках стратегии market timing направлен на выбор оптимального времени для осуществления сделок с акциями компаний, включенных в шорт-листы УК «Атон-менеджмент».
При осуществлении анализа в рамках стратегии market timing УК «Атон-менеджмент» рассматривает следующие критерии:
- определение ключевых на момент анализа факторов влияния на динамику рынка;
- определение степени краткосрочной корреляции / декорреляции российского фондового рынка с мировыми рынками;
- баланс между уходом от риска / входом в риск со стороны международных инвесторов;
- поведение крупных международных институциональных Клиентов.
Благодаря наличию прямого информационного доступа к потокам ведущих международных брокерских домов УК «Атон-менеджмент» имеет возможность отслеживать общие настроения глобальных инвесторов и осуществлять покупки в момент появления значительного спроса на российские активы со стороны зарубежных игроков.
Важным результатом анализа market timing является определение тактического баланса между акциями и облигациями в портфелях Клиентов УК «Атон-менеджмент». Решения по тактической ребалансировке портфеля рассматриваются и корректируются Инвестиционным комитетом регулярно.
Управление облигациями
Основная стратегия УК «Атон-менеджмент» в управлении портфелями облигаций –– получать доход за счет бумаг качественных эмитентов, избегая повышенного кредитного риска. Другими словами, основная задача –– искать в бумагах доход за счет переоценки качества эмитентов инвестиционным сообществом.
Инвестиционный процесс основан на установлении лимитов на кредитный риск компаний в рамках лимитов, установленных Комитетом по управлению рисками.
При принятии решения относительно использования лимита на эмитент учитываются следующие факторы:
- лимит, установленный Комитетом по управлению рисками на основании анализа риска и кредитного качества эмитента;
- сравнение показателей компании со среднеотраслевыми значениями, причем для расчета среднеотраслевых показателей используются данные не менее чем по пяти компаниям;
- получаемые в рамках анализа рейтинговые оценки кредитного качества компаний сопоставляются со сложившимися на момент проведения анализа спредами на облигации данных компаний в рамках отдельных отраслей.
Далее проводится отбор наиболее недооцененных выпусков, по которым, в случае их соответствия требованиям ликвидности, совершаются покупки. В случае если устанавливается, что в рамках данного анализа в портфеле(ях) УК «Атон-менеджмент» имеются переоцененные выпуски, проводится их замена на недооцененные в рамках этой же модели бумаги.
Стратегической задачей Инвестиционного комитета является разработка и принятие оптимальных стратегий, ориентированных на достижение максимальной доходности пи на заданном уровне риска.
