налоги
29октябрячетверг
начало дискуссии11:00 (мск)
Инвестирование с налоговыми привилегиями: что нас ждет в 2021 году
Какими налоговыми привилегиями еще можно будет воспользоваться в следующем году и как извлечь из них максимальную выгоду?
Эксперт: Дарья Становых
Зарегистрироваться
облигации
22октябрячетверг
дискуссиязавершена
Структурные облигации: повышенная доходность в эпоху низких ставок и пандемии
Решение для инвесторов, которые хотят продолжать получать фиксированную рублевую доходность выше ставок по вкладам
Эксперты: Михаил Ващенко, Ольга Дуранова
RTKM,HYDR,PLZL,POLY LN,TRMK,MMK
RTKM RX
Выше рынка
цель – 120 руб.
Ростелеком приобретает синтерра медиа

Ростелеком приобретает 100% акций федерального оператора медиа-услуг Синтерра Медиа, дочернего предприятия группы компаний МТТ. Синтерра Медиа входит в число ключевых игроков на рынках доставки и распространения медиаконтента. Сумма сделки составит 1.5 млрд руб. по схеме отложенного платежа в зависимости от продления действующих контрактов. Синтерра станет дочерней компанией Ростелекома с сохранением ключевого персонала.

Наше мнение
Сделка означает консолидацию доставки и распространения ТВ-сигнала в сегменте B2B. Сделка усилит позиции Ростелекома в сфере наземной доставки видеоконтента и должна обеспечить значительный синергетический эффект и потенциал роста.
HYDR RX
Выше рынка
 
Русгидро опубликовала нейтральные операционные результаты за 3к20

Общая выработка электроэнергии (с учетом Богучанской ГЭС) снизилась на 3/5% г/г. Отпуск электроэнергии тепловыми электростанциями увеличился на 8.8%. Выработка электроэнергии объектами генерации группы на Дальнем Востоке России увеличилась на 2% до 9.6 млрд кВт*ч на фоне роста энергопотребления в регионе. Отпуск тепловой энергии тепловыми электростанциями в регионе практически не изменился г/г, составив 2.1 млн Гкал. Приток воды в основные водохранилища Волжско-Камского каскада был на 18% выше нормы, приток в другие водохранилища региона оказался в 1.6-2.3x раз выше нормы.

Наше мнение
После очень сильных результатов за 1П20 операционные результаты вернулись к норме и близки к показателям прошлого года в условиях падающего притока воды. Операционные результаты обычно не влияют на динамику акций, тем не менее, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу. Следующий катализатор - презентация обновленной стратегии компании в декабре.
PLZL LI
Выше рынка
цель – $140.0
Полюс золото: операционные результаты, новости по проекту сухой лог

Общий объем производства золота за 3К20 составил 771 тыс. унц. (+12% кв/кв), при этом объем производства за 9М20 составил 73% от годового прогнозного уровня (2 800 тыс. унц.). Увеличение обусловлено сезонным ростом на Россыпях, а также приростом производства на всех горнорудных активах. Полюс ожидает, что выручка от продаж золота в 3К20 вырастет на 26% кв/кв до $1 444 млн, а средневзвешенная цена реализации увеличится на 11% кв/кв. Средний коэффициент извлечения составил 84.1% против 83.4% во 2К20. Чистый долг на конец 3К20 сократился до $2 299 млн с $2 506 млн на конец 2К20. Полюс также представил оценку запасов золота на месторождении Сухой Лог на уровне 40 млн унц. по состоянию на 31 мая 2020, что делает актив одним из крупнейших месторождений золота в мире. В частности, первичные запасы руды оцениваются в 540 млн т (содержание золота в руде в среднем 2.3 г/т), минеральные ресурсы - в 1 110 млн т (содержание золота в среднем 1.9 г/т).

Наше мнение
Полюс представил хорошие операционные результаты и подтвердил производственный прогноз на 2020 на уровне 2.8 млн унц. На наш взгляд, компания сможет сохранить впечатляющую динамику производства на уровне или выше прогнозов. Мы полагаем, что в долгосрочной перспективе золото продолжит расти в цене и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полюсу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 9.1x против 9.6x у крупных золотодобывающих компаний.
POLY LN
Выше рынка
цель – 2 400 пенсов
Полиметалл представил операционные результаты за 3к20

Объем производства в золотом эквиваленте в 3К20 увеличился на 7% г/г, составив 477 тыс. унций ЗЭ, в основном благодаря высоким результатам на Омолоне, Варваринском и Кызыле. Выручка увеличилась до $0.9 млрд (+35% г/г) за счет роста цен на золото и серебро и увеличения объемов продаж. В 3К20 компания снизила чистый долг на 5% г/г до $1.6 млрд, а также получила рекордный квартальный денежный поток. Полиметалл подтвердил производственный прогноз (1.5 млн унц. в 2020 и 2021, 1.6 млн унц. в 2022), а также прогноз денежных затрат (TCC, $650-700/унц.) и совокупных денежных затрат (AISC, $850-900/унц.).

Наше мнение
Компания подтвердила как производственный прогноз, так и ориентиры по затратам, поэтому мы оцениваем операционные результаты Полиметалла за 3К20 НЕЙТРАЛЬНО. В долгосрочной перспективе мы сохраняем оптимизм в отношении цен на золото и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.5x против 7.2x в среднем по золотодобытчикам средней капитализации.
TRMK RX
Выше рынка
цель – 72.0 руб.
Tmk представила операционные результаты за 3к20

Общий объем реализации трубной продукции увеличился на 2% кв/кв до 682 тыс. т за счет увеличения отгрузок сварных труб (+35% до 179 тыс. т), в то время как объемы отгрузки бесшовных труб сократились на 6% кв/кв до 503 тыс. т. Объемы отгрузки за 9М20 сократились на 14% кв/кв до 2 075 тыс. т вследствие неблагоприятной рыночной конъюнктуры. ТМК ожидает, что отгрузки труб в России в 4К20 поддержит сезонное повышение спроса на трубы нефтяного сортамента (OCTG) со стороны нефтегазовых компаний, однако прогнозирует, что в целом ситуация на мировом рынке, вероятно, останется сложной.

Наше мнение
Представленные результаты соответствуют нашим ожиданиям и, на наш взгляд, не имеют существенного значения, поскольку цена акций сейчас в большей степени определяется, как мы полагаем, новостями об обратном выкупе. Free-float компании продолжает стремительно сокращаться, составляя сейчас менее 10% от общего количества выпущенных обыкновенных акций.
MMK LI
Нейтрально
цель – $8.0
Ммк представил финансовые результаты за 3к20

Выручка ММК составила $1 565 млн (+23% кв/кв), показатель EBITDA увеличился до $350 млн (+55% кв/кв), рентабельность EBITDA составила 22.4% (+4.6 пп кв/кв), а чистая прибыль достигла $102 млн (+76% кв/кв). На результаты компании благоприятно повлияло увеличение объемов продаж в совокупности с ростом цен на сталь в России и в мире. Свободный денежный поток (FCF) составил $335 млн за счет высвобождения оборотного капитала; совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды в размере 100% FCF, что составляет 2 391 руб. на акцию с доходностью 6.2%. Соотношение чистый долг/EBITDA у ММК на конец 3К20 находилось на уровне 0.03x, отражая один из самых низких в металлургической отрасли уровней долговой нагрузки. Также отметим, что ММК понизила прогноз капзатрат на 2020 до $700 млн, что обусловлено переносом сроков строительства новой коксовой батареи и девальвацией рубля.

Наше мнение
EBITDA ММК за 3К20 соответствует консенсус-прогнозу, но уровень FCF приятно удивил - соответственно, промежуточная дивидендная доходность бумаги в 3К20 оказалась самой высокой в секторе. Фактическая EBITDA по итогам 9М20 составляет 72% от консенсус-прогноза на 2020, а в 4К20 предполагается получить $400 млн, что, на наш взгляд, несколько амбициозная, но вполне достижимая цель. Наш рейтинг по ММК - НЕЙТРАЛЬНО; компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020 3.8х, что соответствует 5-летнему среднему уровню.
Получить персональную консультацию
Ваше имя*
Телефон*