Совокупная сегментная выручка группы за 4К20 выросла на 25.0% г/г до 33 млрд руб., что выше наших оценок (+8.4%) и консенсус-прогноза Интерфакса (+8.2%). Рекламная выручка продолжила рост, увеличившись на 10.2% г/г до 12.8 млрд руб. Выручка в сегменте MMO-игр выросла на 23.1% до 9.8 млрд руб. Выручка в сегменте IVAS (платные услуги в соцсетях) выросла на 12.5% г/г до 4.9 млрд руб. Выручка в прочих сегментах выросла на 121.7% г/г до 5.5 млрд руб. (против 63.7% в третьем квартале). Основными драйверами роста стали онлайн-образование (включая Skillbox и Geek Brains), показавшее в 4К рост выручки в 3.1 раза г/г, а также сервис Юла (+43% за счет перекрестной интеграции с соцсетью Вконтакте).
Совокупная сегментная EBITDA Группы снизилась на 25.4% г/г до 7.3 млрд руб., что на 3.9% ниже наших оценок и на 2.4% выше консенсуса Интерфакса, рентабельность EBITDA составила 22.2% в 4К20 (против 25.5% в 3К20 и 37.2% в 4К19). EBITDA была под давлением из-за роста маркетинговых затрат на удержание пользователей в сегменте игр, а также инвестиций в новые проекты в сегменте Социальные сети и коммуникационные сервисы, такие как VK mini apps, аудио/видеозвонки и Клипы.

Выручка компании за 4К20 увеличилась на 7.4% г/г до 133.7 млрд руб., что выше консенсус-прогноза Интерфакса (+2.2%) и наших оценок (+1.6%). Все сегменты бизнеса показали рост в пределах нескольких процентов, за исключением продаж товаров, динамика которых оказалась исключительно сильной - 17.5% г/г в 4К благодаря смягчению карантинных ограничений. Рост выручки по-прежнему был под давлением из-за снижения выручки от роуминга. Российский сегмент продемонстрировал рост выручки на 6.8% г/г до 131.9 млрд руб. в 4К (против +4.4% в 3К и 0.8% во 2К). Сегмент мобильной связи укрепился на 6.4% (против +3.0% в 3К), фиксированной связи - на 5.3% (против +1.7% г/г в 3К). Выручка в сегменте интеграционных услуг подскочила на 57% (против +19.1% в 3К), а продажи товаров взлетели на 17.5% (против +12.2% в 3К). Динамика банковского сегмента была относительно слабой - рост в 4К составил всего 2.5% против +15.5% в 3К, что преимущественно связано с высокой базой 3К19. Скорректированный показатель OIBDA составил 52.6 млрд руб., практически не изменившись г/г (+1.3% г/г в 4К против +3.3% в 3К) - на 4.4% ниже консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность OIBDA составила 39.3% (против 45.4% в 3К20 и 41.7% в 4К19), снизившись за счет резервирования в МТС и МТС Банке и слабых показателей международного роуминга.

Выручка компании в 2020 снизилась на 6.2% г/г до 75.3 млрд руб. На показатель негативно повлияло сокращение выработки на электростанциях Юнипро, а также снижение цен на РСВ из-за аномально теплой погоды в 1К20 и влияния пандемии COVID-19 во 2К20. Показатель EBITDA в 2020 снизился на 10.8% до 26.4 млрд руб. при рентабельности EBITDA на уровне 35% (против 36.9% в 2019). Базовая чистая прибыль составила 16.4 млрд руб., снизившись на 16.8% г/г. Компания планирует запустить третий энергоблок Березовской ГРЭС в 1К21 и начать получать платежи за его мощности уже с апреля 2021. В итоге прогноз по EBITDA на 2021 остается неизменным и составляет около 25-30 млрд руб. В 2022 группа планирует продолжить повышать уровень EBITDA до 33-37 млрд руб. Прогноз по дивидендам, предполагающий выплаты в размере около 20 млрд руб. в 2021-2022, продлен также на 2023-2024. Среди рисков недостижения целевых показателей по дивидендам группа отметила потенциальные обязательства по увеличению инвестиций в глубокую модернизацию и/или ВИЭ. Предварительная оценка капзатрат на 2021 составляет примерно 13 млрд руб.

Из представленных вчера результатов мы выделяем два основных новых момента: во-первых, Сбербанк начал публиковать ключевые финансовые и операционные метрики по своим небанковским сегментам: платежные услуги, управление благосостоянием, брокерский бизнес, рисковое страхование, развлечения, здравоохранение, а также B2B-сервисы (Облачные сервисы и Кибербезопасность). Во-вторых, в ходе телеконференции глава банка Герман Греф заявил, что банк сохранит размер дивидендов на уровне прошлого года (18.3 руб. на акцию), несмотря на снижение чистой прибыли на 10% г/г в 2020, что подразумевает коэффициент выплат 56%. Сама отчетность за 4К20 по МСФО достаточно хорошая. Банк заработал 202 млрд руб. чистой прибыли за 4К20 (-4.9% г/г), что значительно превышает консенсус-прогноз, подготовленный банком (179 млрд руб.), в основном за счет сильной динамики чистого процентного дохода. Рентабельность собственного капитала составила 16.6%. Чистый процентный доход вырос на 3.7% г/г до 426 млрд руб. благодаря незначительному снижению ЧПМ до 5.34%, а чистый комиссионный доход увеличился на 7.3% г/г до 159 млрд руб. Чистая прибыль за 2020 снизилась на 10% г/г до 760 млрд руб., а рентабельность собственного капитала была на уровне 16.1%. Чистый процентный доход показал значительный рост (+13.6% до 1.6 трлн руб.), а чистый комиссионный доход увеличился на 11%.

Вчера состоялась очередная Министерская встреча ОПЕК+, по итогам которой страны-участники решили сохранить объем добычи нефти в апреле на прежнем уровне. При этом в отношении России и Казахстана будет сделано исключение - этим странам будет разрешено увеличить объемы добычи на 130 тыс. барр./сут. и 20 тыс. барр./сут. соответственно, с учетом сезонных колебаний потребления. Более того, Саудовская Аравия продлит добровольное сокращение объемов добычи нефти на 1 млн барр./сут. на апрель.