структурирование активовЗарегистрироваться
02декабрясреда
начало дискуссии11:00 (мск)
Структурирование активов как решение ключевых задач состоятельных инвесторов
Конфиденциальность капитала, налоговое планирование, наследование, защита активов от внутренних и внешних посягательств – это лишь часть задач, которые позволяет решить структурирование активов.
российский рынокЗарегистрироваться
04декабряпятница
начало дискуссии11:00 (мск)
Фонд «Петр Столыпин»: ставка на российский рынок акций. Разговор с управляющим
Почему низкий уровень ставок, появление вакцины и продолжающиеся программы поддержки экономик благоприятно влияют на российский рынок
HYDR,BSPB,OGZD
HYDR RX
Выше рынка
Русгидро опубликовала сильные результаты за 3к20/9m20 по мсфо
Выручка в 3К20 и 9M20 выросла на 6.5% г/г и 8.2%г/г до 93.2 млрд руб. и 311 млрд руб. соответственно, выработка электроэнергии увеличилась на 13.7% г/г за 9М20 благодаря росту притока воды. EBITDA прибавила 16.5% до 22.9 млрд руб. в 3К и 28.6% до 90.5 млрд руб. за 9M20, рентабельность EBITDA составила 24.6% и 29.1% соответственно за счет роста выработки электроэнергии, эффективного контроля над затратами и дополнительного вклада недавно запущенной в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1 (ДПМ). На сегмент гидрогенерации пришлось 80% совокупной EBITDA, а рентабельность EBITDA сегмента составила 68.7% за 9M20; рентабельность EBITDA дальневосточного сегмента составила 9.1% за 9M20 (против 7.3% за 9M19). Чистая прибыль увеличилась на 72% до 60.5 млрд руб. за 9M20. Менеджмент подтвердил намерение увеличить дивидендную выплату, как минимум, до 25 млрд руб. за 2020, что предполагает дивидендную доходность 7.4%.
Наше мнение
Консенсус-прогноза не было, но мы считаем результаты сильными, поскольку они превзошли наши собственные прогнозы за счет позитивного влияния переоценки форвардного контракта с ВТБ, что добавило 6.1 млрд руб. к чистой прибыли компании за 3К20. Последний 4К20 должен оказаться убыточным для компании, поскольку она собирается отразить в отчетности новую порцию обесценения на прогнозную сумму 18-20 млрд руб. Если эта сумма окажется меньше ожидаемой, дивиденды существенно увеличатся, что будет хорошо воспринято инвесторами. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка на опубликованные результаты.
BSPB RX
Выше рынка
цель – 74 руб.
Банк санкт-петербург представил сильные результаты за 3к20 по мсфо
Чистая прибыль банка за 3К20 выросла на 35.5% г/г до 2.8 млрд руб. против консенсус-прогноза Интерфакса 2.5 млрд руб.), RoE составил 12.9%. Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 3.1% до 6.0 млрд руб. (на уровне консенсус-прогноза) за счет стабильной ЧПМ (3.7% в 3К20 против 4.0% в 2К20). Чистый комиссионный доход увеличился на 7.4% до 1.9 млрд руб, чистый доход от торговых и прочих операций вырос 1.6 млрд руб. Отчисления банка в резервы увеличились на 12.6% г/г, но снизились на 23% кв/кв до 2.0 млрд руб., при этом стоимость риска составила 1.8% (против 2.5% во 2К20 и 2.3% согласно консенсус-прогнозу Интерфакса). Операционные расходы достигли 3.3 млрд руб., не изменившись г/г., при этом соотношение затраты/доход составило 35%. Портфель кредитов юридическим лицам с начала года вырос на 19.6% (на 11% с учетом валютных корректировок) до 357 млрд руб, а портфель кредитов физлицам увеличился с начала года на 7.8%, до 107 млрд руб. За 9М20 чистая прибыль банка выросла на 15.4% г/г до 6.3 млрд руб. а ROE составил 10.1%. Коэффициент Н1.0 по РСБУ составил 13.1%, что достаточно хороший результат. Банк улучшил прогноз на 2020: ожидается рост кредитного портфеля на 20% (по первоначальному прогнозу - 10%), стоимость риска 2.0% (по первоначальному прогнозу 2.4-2.6%), ROE - 10.5% (против 9-10% ранее). В 2021 банк прогнозирует рост кредитного портфеля на уровне 8%, стоимость риска 2.0%, рост комиссионного дохода на 15% и затрат на 10%, ROAE на уровне 10-12%.
Наше мнение
Банк представил сильные результаты и хороший прогноз на 2021. Основной положительный эффект обусловлен более благоприятными, чем ожидалось, показателями отчислений в резервы и стоимости риска. Еще один позитивный фактор - крайне высокие темпы роста кредитного портфеля. Исходя из данных отчетности, дивидендная доходность банка за 2020 должна составить около 8%. Данные также отражают полное восстановление банка и выход на докризисную траекторию. Банк остается самым недооцененным в российском финансовом секторе, торгуясь с мультипликаторами P/E 2020П всего 3.4x и P/BV 2020П лишь 0.3x. Несмотря на низкую ликвидность, мы считаем, что инвесторы могут проявить больший интерес к акциям банка.
OGZD LI
Выше рынка
цель – $7.2
Газпром: прогноз финансовых результатов за 3к20
Наше мнение
Газпром 30 ноября (в понедельник) планирует опубликовать результаты по МСФО за 3К20. Мы ожидаем, что выручка составит 1 365 млрд руб. (+17% кв/кв) на фоне роста экспортных цен на газ (до $101/тыс. куб. м. в 3К20 с $95 во 2К20) и увеличившейся добычи газа (+5% кв/кв), а также более сильных результатов Газпром нефти (выручка +35% кв/кв). На результатах Газпрома существенно скажется волатильность обменного курса. По нашим оценкам, EBITDA составит 255 млрд руб. (2.7x кв/кв), поддержанной положительной валютной переоценкой дебиторской задолженности и других операционных статей, номинированных в иностранной валюте, а рентабельность EBITDA увеличится до 19% против 8% во 2К20. В то же самое время чистая прибыль, как ожидается, окажется отрицательной на уровне -192 млрд руб. из-за убытков по курсовым разницам в размере около 360 млрд руб., по нашим подсчетам.
Телеконференция:
OGZD LI
Выше рынка
цель – $7.2
Норвежская dnv gl приостановила обслуживание северного потока-2
Вчера норвежская компания DNV GL, сертификатор газопровода Северный поток-2 (NS-2), объявила, что больше не будет участвовать в проекте из-за риска санкций со стороны США. Напомним, 20 октября Госдеп США расширил объем санкций в отношении участвующих в проекте Северный поток-2 компаний, предоставляющих услуги, оборудование или финансирование для модернизации или установки оборудования на судах, которые будут работать на трубопроводе.
Наше мнение
Мы считаем дополнительные препятствия для проекта негативными с точки зрения восприятия. При этом, как сообщает Коммерсант, DNV GL пояснила, что компания не отказывается сертифицировать саму трубу Северного потока-2, но не может сделать это в отношении используемых для работы над проектом судов. Тем не менее, согласно датскому законодательству, оператор компании NS-2 может привлекать для сертификации любую третью сторону. На данный момент Газпром воздерживается от комментариев по проекту, чтобы не ухудшить ситуацию.