Потребительский сектор
26ноябрячетверг
начало дискуссии11:00 (мск)
X5 Retail Group: стратегия, прогнозы на 2021 год и дивидендная политика
Онлайн-дискуссия с топ-менеджментом X5 Retail Group
Эксперты: В. Дима, Н. Загвоздина, А. Васин
Зарегистрироваться
структурирование активов
02декабрясреда
начало дискуссии11:00 (мск)
Структурирование активов как решение ключевых задач состоятельных инвесторов
Конфиденциальность капитала, налоговое планирование, наследование, защита активов от внутренних и внешних посягательств – это лишь часть задач, которые позволяет решить структурирование активов.
Эксперт: Валерий Заикин
Зарегистрироваться
AFKS,HHR US,PLZL,OGZD,LKOD
AFKS RX
Выше рынка
цель – 27 руб.
Акции ozon на первых торгах превысили цену ipo на 41%

Вчера Ozon исключительно успешно завершил IPO - акции компании на открытии торгов взлетели до $42.3 - на 41% выше цены IPO ($30), в ходе которого компания привлекла $990 млн. Напомним, что первоначально цена размещения находилась в диапазоне $22.5-27.5 и была повышена по причине переподписки. По данным АФК Система, ее доля в Ozon составит 33.1% по сравнению с 42.999% до проведения IPO. По состоянию на 24 ноября рыночная капитализация Ozon составила $7.2 млрд. с предполагаемыми мультипликаторами EV/GMV 1.7x и EV/выручка 2021 3.8x.

Наше мнение
IPO оказалось успешным для Системы, но мы полагаем, что оценка Ozon в значительной степени уже отражена в цене бумаги.
HHR US
Нейтрально
цель – $22
Headhunter приобретет 100% zarplata.ru

24 ноября HeadHunter заключил договор о приобретении 100% выпущенного уставного капитала ООО Zarplata.ru у Hearst Shkulev Digital Regional Network BV. Общая стоимость покупки оценивается в 3.5 млрд руб., она может быть скорректирована в соответствии с обычными ценовыми условиями и эскроу-соглашениями после закрытия сделки. Оплата будет произведена денежными средствами и профинансирована новой кредитной линией. ФАС уже одобрила сделку. Закрытие сделки намечено на конец января 2021. На настоящий момент ожидается, что Zarplata продолжит работать в качестве независимой структуры и сохранит свою команду менеджеров.

Наше мнение
Данная сделка обеспечит мощную синергию, в частности, в продажах и монетизации компаний. Сделка является выгодной, учитывая подразумеваемый мультипликатор EV/выручка 4.1x (против 10.6x у Headhunter в 2019). В 2019 году платформа Zarplata занимала четвертое место по объемам трафика (3 млн уникальных посетителей в месяц против 22 млн у Headhunter и 6 млн у SuperJob и Rabota). Выручка Zarplata в 2019 году составила 854 млн руб.
PLZL LI
Выше рынка
цель – $140
Совет директоров полюса одобрил программу обратного выкупа

Совет директоров Полюса утвердил программу приобретения до 1.43 млн обыкновенных акций. В программе могут принять участие все акционеры, включая контролирующего акционера Polyus Gold International Limited. Миноритарные акционеры могут принять участие в программе приобретения до 318 тыс. акций. Программа приобретения будет реализована в порядке модифицированного «голландского аукциона» в срок до 24 декабря. Цена приобретения - $210-240 за акцию ($105-120/ГДР). Приобретенные акции будут использованы для текущей консолидации Лензолота, для долгосрочной программы поощрения, а также в качестве встречного вознаграждения в потенциальных сделках M &A.

Наше мнение
Объем выкупа небольшой - на сумму около $300 млн или 1% акций в обращении (общая доля free-float - 23%), поэтому маловероятно, что его проведение существенно ухудшит профиль ликвидности. Голландский аукцион - вид аукциона, на котором цена снижается до тех пор, пока не поступит ценовое предложение (цена, которую платит каждый участник торгов, равна наименьшей цене, предложенной всеми участниками торгов или последнему успешному предложению). Обратный выкуп умеренно позитивен с точки зрения поддержки цены акций, но, учитывая его небольшой объем, вряд ли это событие приблизит стоимость акций к объявленной цене выкупа (если пониженный уровень цен на золото сохранится). Полюс торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.6x против 5.8x у крупных золотодобывающих компаний.
OGZD LI
Выше рынка
цель – $7.2
Газпром может столкнуться с отсрочками в строительстве турецкого потока

Как сообщает агентство Platts, запуск сербского участка расширения газопровода Турецкий поток может быть отложен до весны 2021 года. Протяженность этого участка составляет около 403 км, а пропускная способность - 13.9 млрд куб. м. в год. Возможная причина - задержка строительства компрессорной станции в Сербии, которое, по данным источников, может быть завершено только в мае 2021.

Наше мнение
Поставки газа в Европу по Турецкому потоку в Болгарию, Грецию и Северную Македонию стартовали в начале 2020 года. При этом начало поставок в Сербию и Венгрию уже было перенесено с 1П20 на конец года. В Газпроме пока не комментируют возможную дополнительную отсрочку, однако при необходимости мы считаем, что компания сможет увеличить объемы транзита через Украину. Напомним, в конце прошлого года был подписан 5-летний контракт с Украиной, предполагающий прокачку не менее 65 млрд куб. м. в 2020 и 40 млрд куб. м. с 2021 года. На данном этапе мы считаем новость нейтральной.
LKOD LI
Нейтрально
цель – $86
Лукойл: финансовые результаты за 3к20 выше консенсус-прогноза

Выручка в 3К20 составила 1 457 млрд руб. (+48% кв/кв), превысив оценку АТОНа и консенсус-прогноз на 4% и 8% соответственно. Рост показателя был обеспечен увеличением цен на нефть (+46% кв/кв для марки Urals в долларовом выражении), наращиванием объемов переработки (+8.6% кв/кв, включая рост внутренней переработки на 8.8% кв/кв), а также увеличением объемов международного трейдинга. Показатель EBITDA (202 млрд руб., +40% кв/кв) оказался в рамках оценки АТОНа, при этом превысив консенсус-прогноз на 6%. EBITDA в сегменте Разведка и добыча увеличилась на 110% до 152 млрд руб. за счет улучшения структуры добычи кв/кв и успешного контроля за издержками. В сегменте Переработка, торговля и сбыт показатель EBITDA существенно не изменился (-1.4 % кв/кв, 78 млрд руб.). Рентабельность EBITDA составила 14% против 15% во 2К20. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила 50.4 млрд руб. с учетом отрицательного влияния убытка от курсовых разниц в размере 27 млрд руб. FCF вырос в 4.5 раза кв/кв до 115 млрд руб. за счет высвобождения оборотного капитала в размере 26 млрд руб. и сокращения капзатрат на 4% кв/кв до 113 млрд руб. По состоянию на 3К20 чистый долг группы составил 313 млрд руб., отразив снижение денежных средств, в том числе и из-за выплат полугодовых дивидендов в размере 242 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA осталось на комфортном уровне 0.4x.

Наше мнение
ЛУКОЙЛ представил хорошие результаты: выручка, EBITDA и чистая прибыль превысили соответствующие консенсус-оценки на 8%, 6% и 5% соответственно. ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.2x, что составляет дисконт в 18% относительно аналогов в отрасли. Сегодня в 15.00 МСК ЛУКОЙЛ проведет телеконференцию, в ходе которой мы уделим особое внимание комментариям менеджмента о потенциальном влиянии на компанию нового режима налогообложения, а также прогнозам на 2021.
Получить персональную консультацию
Ваше имя*
Телефон*Код подтверждения придет в SMS