АТОН DAILY (GAZ, ROSN, PHOR)
25.09.2019
  • ФОСАГРО: НОВАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА НА ОСНОВЕ FCF (PHOR LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ - $17.5)
  • РОСНЕФТЬ И ПАРТНЕРЫ ПЛАНИРУЮТ УВЕЛИЧИТЬ ПРОИЗВОДСТВЕННУЮ МОЩНОСТЬ НПЗ В ИНДИИ (ROSN LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $8.5)
  • ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ОБСУЖДЕНИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ В НЕФТЯНОЙ ОТРАСЛИ: ОСНОВНЫЕ ИТОГИ (GAZ LI; ВЫШЕ РЫНКА; ЦЕЛЬ – $34)
● Глобальные рынки Американские индексы закрылись в минусе на фоне разгорающейся политической драмы в Вашингтоне и комментариев Трампа, критикующих торговые практики Китая. S&P 500 по итогам дня потерял -0.8%, Nasdaq -1.4%. Лидерами были сектора Utilities +1.2%, Consumer Staples +0.4% и Industrials -0.6%; в аутсайдерах - Energy -1.6%, Communication Services -1.5% и Consumer Discretionary -1.1%. Рост внутриполитических рисков США привел к росту спроса на защитные активы. Доходность 10-летних US Treasuries снизилась сразу на -8 бп до 1.65%, а USD несколько просел против основных мировых валют. Нефть Brent упала на -3.7% до $62.37/барр.на фоне ожидания роста запасов в США в среду, а Золото выросло до $1,531/oz. S&P 500 Лидеры: ISRG +2.6%, CAG +2.3%, HBI +2.3%, CBOE +2%, NSC +1.9% Проигравшие: MRO -6.7%, HP -5.9%, HAL -5.4%, XEC -5.1%, NKTR -5.1% Russian RTS Лидеры: AFKS +1.1%, PLZL +1.1%, POLY +0.9%, FIVE +0.9%, SFIN +0.3% Проигравшие: FEES -2.7%, PHOR -2.5%, MGNT -1.9%, SNGS -1.8%, YNDX -1.7% Над Дональдом Трампом нависла угроза импичмента. Спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси заявила, что Палата Демократов начнет официальное расследование на фоне появившихся обвинений, что президент оказал давление на лидера Украины, чтобы вынудить того начать расследование дела Джо Байдена, возможного политического соперника Трампа на следующих президентских выборах в США. Трамп, который утверждал, что он приостановил выделение 400 миллионов долларов в виде помощи Украине в связи с неизвестным спором с Европой, сказал, что он выпустит полную стенограмму своего телефонного звонка 25 июля с Владимиром Зеленским в среду. Согласно отчету банка UBS по Глобальным Семейным Офисам (Family Offices), самые богатые семьи мира продолжают накапливать «кэш», и большинство из них ожидает, что экономика вступит в рецессию в 2020 году. Около 42% семейных офисов заявили, что они увеличивают долю денежных резервов. По оценкам Campden Research, под управлением таких компаний в настоящее время находится около $5.9 трлн., а в среднем на каждую из них приходится 917 миллионов долларов. ● Российский рынок акций По итогам вчерашних торгов мировые рынки резко снизились: сказалось сочетание меньшего, чем ожидалось, уровня индекса потребительского доверия США и жесткой риторики на переговорах США с Китаем. Динамика российских акций повторяла мировую: индекс РТС закрылся ниже на 1.07%. Несмотря на то, что торговая активность была невысокой мы увидели увеличение объемов при продажах, объемы торгов на Московской бирже достигли 40 млрд руб. Фючерсы на Brent снизились на уровень около 63$ за баррель, и акции россиских нефтегазовых голубых фишек подешевели: Сургутнефтегаз обыкн. - 1.7%, прив. -1.5%, Газпром -1.15%. Акции Сбербанка (-0.96%) в ходе торгов отставали от бумаг ВТБ, которые неожиданно подорожали на 3.5%, но по итогам торгов отступили на новые низкие уровни вместе с рынком. В металлургическом секторе динамика была в целом слабой (Евраз внезапно подешевел на 5.52%). Повышение цен на золото хорошо сказалось на акциях Полюс Золото (+1.05%) и Polymetal (+0.92%). Бумаги электроэнергетического сектора снизились сильнее остальных: Россети на 3.11%, ФСК на 2.66%. Мы ожидаем, что сегодня рынок откроется снижением на 0.5% Новости компаний Газпром нефть провела обсуждение налогообложения в нефтяной отрасли: основные итоги ▪ Эффект ввода обратного акциза в целом нейтрален относительно предыдущей парадигмы, когда из-за более низких экспортных пошлин на нефтепродукты по сравнению с нефтью возникала таможенная субсидия. ▪ Демпфирующая составляющая, с учетом последних корректировок, должна стать более эффективной за счет снижения чувствительности этого механизма к цене на нефть и увеличения коэффициентов компенсации. ▪ Налог на добавленный доход (НДД) можно рассматривать как хорошую альтернативу НДПИ, особенно для гринфилдов, поскольку он смещает пик долговой нагрузки на более позднюю стадию разработки актива. Кроме того, его объектом скорее является прибыль от добычи, нежели объем добычи. Наше мнение. Вышеупомянутые новые элементы в налогообложении российской нефтяной отрасли нацелены на то, чтобы: (1) сбалансировать эффекты отмены экспортной пошлины для НПЗ, при этом поддерживая стабильные внутренние цены на моторное топливо (обратный акциз / демпфирующая составляющая) и (2) усовершенствовать механизм налогообложения нефтедобычи, чтобы впоследствии стимулировать рост добычи (НДД), что особенно актуально в России, учитывая увеличение доли зрелых месторождений. В то же время, с точки зрения бюджета, эти механизмы должны обеспечивать стабильность государственных доходов, что объясняет наблюдаемое в последнее время повышение НДПИ в ответ на дополнительные улучшения условий налогообложения для НПЗ. Российские нефтяные компании могут выиграть от перехода на НДД и применение демпфирующей составляющей, но это, на наш взгляд, в значительной степени зависит от общего функционирования системы налогообложения и последующих решений правительства о налоговых льготах. Роснефть и партнеры планируют увеличить производственную мощность НПЗ в Индии Ведомости сообщают сегодня, что Роснефть планирует подписать меморандум о развитии индийского НПЗ, оператором которого является Nayara Energy (бывшая Essar Oil) с саудовской нефтехимической компанией Sabic. Компании нацелены на увеличение мощности переработки НПЗ с текущих 20 млн т в год, что может потребовать общих инвестиций до $6.7 млрд. Напомним, что Роснефть приобрела 49% акций Nayara Energy в 2017 году за $3.9 млрд, консорциуму UCP/Trafigura принадлежит еще 49%, а оставшиеся 2% контролируются Essar Group. Наше мнение. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данный момент, поскольку структура финансирования и сроки инвестирования пока неясны, как и влияние на финансовые показатели Роснефти. Отдельно отметим, что Nayara Energy сосредоточена на переработке тяжелой нефти (93% нефти, переработанной в 2017, относится к этой категории), и партнерство с Саудовской Аравией представляется нам логичным в этом отношении. ● Долговой рынок Более низкий, чем ожидалось, показатель уверенности потребителей в США и выступление Трампа на Генассамблее ООН способствовало снижению доходностей бенчмарков, UST10Y 1.66% (-6 бп), Bunds 10Y -0.60% (-2 бп). Облигации EM снижались на волне risk off. Основные суверенные выпуски упали в терминах доходности на 1-4 бп. Спреды облигаций ЮАР расширились больше всего (12-14 бп) после неудачного первичного размещения. Турция укрепилась на 1.5-3 бп на фоне исчезновения опасений американских санкций. Эквадор предложил 7-летние и 10-летние евробонды, первоначальный ориентир доходности соответствовал премии около 30 бп. Российские евробонды закрылись снижением - суверенные выпуски прибавили ‪2.5-3.5‬ бп. ОФЗ закрылись ростом на 1 бп
Адрес страницы: https://www.aton.ru/ideas/daily/2019_09_25_utrenniy_obzor_rynkov/