thumb
«АТОН»

Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 году выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения.


Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.

ФАРВАТЕР РЫНКА: В ожидании переломного момента

Лучшие идеи АТОНа: привлекательные инвестиционные идеи в каждом секторе. Хотя нам нравятся почти все дивидендные истории с доходностью 8%+, наши фавориты – высококачественные акции, которые предполагают дивидендную доходность 9-13% в 2018, а именно: Сбербанк (обыкновенные и привилегированные акции), АЛРОСА, Globaltrans и Норникель. Мы заменяем X5 Retail Group на Магнит, который мы считаем историей разворота. Нам нравятся оба ритейлера, и мы считаем, что все негативные факторы учтены в их оценках. Однако в настоящее время Магнит более перепродан, чем X5, и проведет в сентябре День стратегии, который может стать поворотным моментом для акций. Яндекс остается нашей главной историей роста. Недавно он опубликовал отличные результаты за 1П18 по GAAP, но его акции коррелируют с акциями американских технологических компаний, которые в настоящее время находятся под давлением. Нам по-прежнему нравятся сырьевые компании, такие как ЛУКОЙЛ и Полюс Золото. Газпром и Роснефть также входят в наш список благодаря благоприятным ценам на нефть и сильным операционным результатам. Мы исключили из списка наших фаворитов Ростелеком, поскольку его акции выросли на 20% (с дивидендами) после включения в наш список в апреле, и мы не видим дальнейших драйверов.

Россия и другие развивающиеся рынки: по-прежнему сильнее остальных. Индекс РТС остался неизменным с начала года на уровне 1 168 пунктов, что является относительно хорошим результатом по сравнению с другими EM. В частности, индекс MSCI EM упал на 6% с начала года, ЮАР и Бразилия потеряли по 7%, Китай упал на 5%, а Турция обрушилась на 19%. Только Индия находится в плюсе, укрепившись на 4%. Дисконт России по мультипликатору P/E к EM вырос до более чем 52%, что выше среднего дисконта примерно в 47% за 2018 год и среднего 5-летнего значения 50%. В настоящее время российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором P/E 2018П 5.9x против более 7.0-7.7x в 2016-17П. Несомненно, были и более тяжелые периоды: в 2014 российский фондовый рынок рухнул на фоне падения цены на нефть и напряженности на Украине до около 4.0x по P/E и дисконта более 60% к мировым EM. Тем не менее, российские макропоказатели теперь более устойчивы и постепенно улучшаются, компании публикуют сильные промежуточные финансовые результаты и выплачивают щедрые дивиденды, при этом следующий год должен стать еще лучше. Следовательно, индекс РТС обгоняет другие EM и фактически демонстрирует весьма сдержанную реакцию на ожидаемые санкции.



Адрес страницы: https://www.aton.ru/ideas/farvater_rynka_v_ozhidanii_perelomnogo_momenta/
Персональная консультация
Ваше имя*
Телефон*