В начале года долговые рынки как США, так и России оказались в состоянии неопределенности. С одной стороны, инвесторы уверены в том, что и ФРС, и ЦБ РФ будут снижать ставки, однако открытым остается вопрос, какими темпами регуляторы будут это делать. Последнее обстоятельство повышает степень неопределенности на рынке. С другой стороны, аппетиты финансовых министерств в обеих странах остаются большими, что оказывает давление на кривую доходности гособлигаций.
В результате динамика цен госбумаг в начале года оставалась колебательной, а многие рыночные игроки предпочли занять выжидательную позицию. Скорее всего в ближайшие месяцы появится некая определенность. На наш взгляд, тенденция к смягчению монетарной политики в России сохранится, однако инвесторы ждут более четкого сигнала от регулятора, чтобы начать отыгрывать этот фактор.
