Главное в отчете:
- Укрепление рубля пока нивелирует эффект роста цен на платину, а также на медь и палладий. EBITDA «Норникеля» при спотовых ценах, по нашим оценкам, — $5,2 млрд. Оценка не выглядит дешевой при EV/EBITDA 5,9х и FCF $1 млрд* (доходность 5%***).
-
Пересматриваем модель, оставляем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА (цель — 143 рубля за акцию)** на фоне роста цен на сырьевую корзину и
консенсус-ожиданий ослабления рубля, а также падения стоимости акций. - Сценарий ценового паритета палладия и платины на уровне $1 350/унц., а также ослабление курса до 90 рублей за доллар США могут существенно изменить картину — EBITDA 2025П $6,6 млрд, EV/EBITDA 4,8х, FCF $2 млрд* (доходность 10%***).