«Промомед»: ключевые результаты за 2024 год

• «Промомед» представил сильные финансовые результаты, оказавшиеся чуть выше прогноза, который компания представила аналитикам в ходе проведения публичного размещения акций (IPO). Выручка и EBITDA показали рост на 35% и 30% год к году соответственно.
• Компания подтвердила свои амбициозные финансовые прогнозы на 2025 год (рост чистой выручки не менее чем на 75% год к году, рентабельность по EBITDA не менее 40%).
• Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Промомеда» с целевой ценой 640 рублей за акцию и рейтингом «Выше рынка».

Финансовые результаты за 2024 год: лучше прогнозов компании

Выручка «Промомеда» выросла на 35,4% г/г до 21,4 млрд рублей, а EBITDA на 30% до 8,2 млрд рублей при рентабельности по EBITDA на уровне 38,4%. Чистая прибыль сократилась на 3% год к году до 2,9 млрд рублей вследствие разовых расходов, связанных в том числе с затратами на проведение публичного размещения акций летом 2024 года. Без учета однократных расходов скорректированная чистая прибыль выросла на 20% до 4 млрд рублей.

Ключевыми сегментами роста финансовых результатов стали «Эндокринология» (+87% год к году до 8,2 млрд рублей выручки) и «Онкология» (+41% год к году до 3,8 млрд рублей). Доля этих ключевых для компании сегментов в выручке «Промомеда» выросла до 63% с 52% в 2023 году.

В целом компания опубликовала сильные финансовые результаты, оказавшиеся чуть выше прогноза, который «Промомед» представил аналитикам в ходе проведения публичного размещения акций (IPO). В частности, компания прогнозировала рост выручки на 35% год к году, а рентабельность по EBITDA выше 35%.

Долговая нагрузка снижается

Чистый долг компании снизился на 4,5% год к году до 16,9 млрд рублей, в том числе за счет привлечения денежных средств через публичное размещение акций на бирже. При этом долговая нагрузка компании сократилась до 2,1x по показателю Чистый долг/EBITDA против 2,8х годом ранее — на наш взгляд, это весьма комфортный уровень. Ранее компания прогнозировала долговую нагрузку ниже 2,5х по показателю Чистый долг/EBITDA.

Амбициозные планы развития подтверждены

«Промомед» подтвердил свои финансовые прогнозы на 2025, которые также были представлены в ходе IPO летом 2024 года. В частности, компания прогнозирует рост чистой выручки не менее чем на 75% год к году, а рентабельность по EBITDA на уровне не менее 40%, что предполагает опережающий рост показателя EBITDA, который, по нашим оценкам, может превысить 15 млрд рублей в 2025 году.

В случае достижения заявленных целей «Промомед», по нашим оценкам, может стать одной из самых быстрорастущих публичных российских компаний.

Ключевыми факторами роста является запуск новых препаратов в продажу. В том числе компания уже запустила в продажу препараты «Велгия» и «Тирзетта» для лечения ожирения и диабета 2-го типа. Готовятся к реализации препараты для лечения гепатита С, спинальной мышечной атрофии (СМА), онкологии и другие.

Оценка стоимости акций компании

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Промомеда» с целевой ценой 640 рублей за акцию и рейтингом «Выше рынка». Ниже перечислены ключевые факторы инвестиционной привлекательности компании:

• Развитие собственного инновационного биофармацевтического рынка является одной из приоритетных задач правительства с целью увеличения продолжительности жизни россиян.
• На наш взгляд, ключевые для «Промомеда» сегменты эндокринологии и онкологии наиболее перспективны с точки зрения размеров и темпов роста.
• У компании, по нашему мнению, большая и сильная команда исследователей (R&D). Ведется разработка множества новых препаратов, которые могут выходить на рынок в ближайшие годы (2025–2030).
• Успешный вывод препаратов на рынок должен привести к быстрому росту финансовых показателей компании.

По нашим оценкам, акции компании оцениваются на уровне 6,0x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П. Для сравнения, на момент проведения IPO летом 2024 по цене 400 рублей за акцию компания оценивалась на уровне 11,6x по мультипликатору EV/EBITDA 2024.