В последние годы инвестиции в российский рынок акций выглядели особенно привлекательно благодаря высокой дивидендной доходности. Этот год мог стать рекордным с точки зрения дивидендных выплат благодаря беспрецедентному росту цен на сырье. Однако сложная ситуация в мировой экономике, предстоящая трансформация отечественной экономики и санкционное давление на Россию наложили определенные ограничения. Многие компании отменили дивиденды за 2021 год. Тем не менее даже в такой непростой ситуации есть те, кто выигрывает от макроэкономической конъюнктуры и может себе позволить выплачивать дивиденды.
Мы собрали доступную на данный момент информацию и посмотрели на сложившийся дивидендный ландшафт российского рынка. Почти все крупные российские компании уже объявили о своем решении относительно дивидендных выплат либо перенесли его на более поздний срок.
Общий контекст
Ожидания на 2022 год были высокими. Раньше одной из основных составляющих инвестиционной привлекательности российского рынка были высокие дивиденды. С учетом существенной доли экспортеров в структуре отечественного рынка, а также тренда на рост сырьевых цен до многолетних или даже исторических максимумов текущий год мог стать рекордным с точки зрения дивидендных выплат.
С конца февраля на фоне резкого обострения геополитики и санкционного давления ситуация значительно изменилась в худшую сторону. Так, крупные металлургические компании (Северсталь, ММК), олицетворявшие «дивидендный расцвет» российского рынка последние несколько лет, отменили дивиденды за 2021 год по рекомендации Совета директоров. В лучшем случае речь шла только о переносе итогового решения на более поздний срок (НЛМК).
Почему отказываются от дивидендов?
Основные причины высокая неопределенность и предстоящая тяжелая структурная трансформация экономики России. Кроме того, в условиях высоких процентных ставок и отсутствия выхода на внешние рынки заимствований компании предпочитают использовать «живые» деньги на балансе для реинвестирования в бизнес, нежели чем для распределения акционерам через дивиденды. Вдобавок, санкции против компаний затрудняют технические возможности для осуществления выплат акционерам.
Кто и почему сохраняет дивиденды?
Даже сейчас есть преимущества. В текущей ситуации все же есть те, кто может себе позволить выплачивать дивиденды. Это компании, которые выигрывают от макроэкономической конъюнктуры. Речь идет о Норильском Никеле, который является крупнейшим игроком на мировом рынке никеля и палладия. Еще один пример Фосагро. Стоимость основных видов удобрений на мировых рынках продолжает держаться вблизи многолетних максимумов. Более того, у компании есть санкционный «иммунитет» 31 марта США приравняли российские удобрения к продуктам первой необходимости.
Выплата дивидендов способ снизить долговую нагрузку. Тренд на сохранение дивидендов отчетливо прослеживается среди дочерних компаний крупных холдингов, которые заинтересованы в дивидендной «подпитке». Например, растущие дивиденды Сегежи и рекордные дивиденды МТС нужно рассматривать именно через призму их ведущего акционера АФК «Система». Как еще можно сокращать высокую долговую нагрузку, если занимать под высокие проценты некомфортно, санкции «закрыли» все внешние рынки, а IPO непубличных портфельных активов (Медси, Биннофарм), очевидно, откладываются до лучших времен. Аналогичная ситуация с Газпромнефтью, которая рекомендовала финальные дивиденды за 2021 год в размере 16 руб. на акцию (50% чистой прибыли, как и прописано в дивидендной политике).