Стратегический взгляд на глобальные рынки

В этом материале

На американском рынке сохраняется позитивный настрой. На прошлой неделе индекс S&P 500 вырос на 2,5%, Nasdaq 100 — на 4,7%.

Сильная динамика рынков связана с возможным замедлением темпов повышения ставки на предстоящем заседании ФРС. Ожидается, что регулятор повысит ставку на 25 б. п. до 4,75%. Несмотря на возможное смягчение риторики ФРС, мы считаем, что рынки забегают вперед. Они не учитывают, что, достигнув пика, ставка может оставаться на этом уровне продолжительное время.

Кроме того, на возможную коррекцию на американском рынке указывает индекс страха и жадности от CNN Business. Сейчас жадность инвесторов достигла максимумов прошлого года. В 2022 году за такими пиками следовала значительная коррекция.

В то же время мы считаем, что коррекция (если она произойдет) не будет глубокой. От сильного падения рынки убережет накопленный объем кэша в США, который достиг рекордных $4,8 трлн. Следовательно, просадки, скорее всего, будут выкупаться.

Тем не менее, на наш взгляд, сейчас инвесторам стоит проявить осторожность и воспользоваться ростом, чтобы зафиксировать прибыль.

Уровень кэша в США снова бьет рекорды

Мировые финансовые рынки по-прежнему не испытывают недостатка в ликвидности — активы фондов денежного рынка США вышли на рекордный уровень в $4,8 трлн. Такой объем отчасти обусловлен политикой количественного смягчения, проводимой некоторыми центральными банками, например Банком Японии. За последние полгода регулятор выкупил активы на $550 млрд. Более того, хотя ФРС США придерживается жесткой политики, объем ликвидности в американской экономике за неполный месяц увеличился на $133 млрд.

Несмотря на сильную динамику рынков с начала года, профессиональные инвесторы продолжили наращивать кэш. Значит, они по-прежнему видят повод для опасений и с осторожностью относятся к инвестициям в рисковые активы.

Мы тоже считаем, что рынки поспешили учесть в ценах потенциальный позитив — завершение цикла повышения ставки ФРС и возможную «мягкую посадку» экономики США.

Тем не менее, столь высокий уровень кэша может уберечь рынки от глубокого падения. Просадки, скорее всего, будут выкупаться.

Главное событие недели — заседание ФРС

Неожиданно сильный рост почти всех активов с начала 2023 года в основном был связан с позитивными ожиданиями рынков относительно политики ФРС. Инвесторы надеются, что регулятор вскоре завершит цикл повышения ставки, а затем, возможно, быстро перейдет к ее снижению.

На этой неделе, 31 января — 1 февраля, состоится заседание ФРС по ставке — пожалуй, самое ожидаемое событие с начала года. Участники рынка считают, что регулятор повысит ставку на 25 б.п. до 4,75%.

Замедление темпов повышения ставки станет логичным шагом на фоне резко снижающейся инфляции. Однако участники рынка, похоже, недооценивают период, в течение которого ФРС может сохранять ставку на пиковом уровне. Учитывая, что инфляция в США пока еще далека от целевого значения в 2%, ставка может оставаться высокой довольно долго.

В этой связи куда больший интерес, чем решение по ставке, будут представлять комментарии членов ФРС и выступление Джерома Пауэлла, которые, возможно, раскроют планы регулятора по дальнейшей борьбе с инфляцией.

Будьте осторожны, когда другие жадничают

Индекс страха и жадности от CNN Business — популярный индикатор рыночных настроений на рынке США — показывает, что инвесторами сейчас движет жадность.

Показатель вышел на максимумы прошлого года. И хотя индекс пока не достиг зоны «экстремальной жадности», отметим, что в 2022 году подобные пики совпадали с локальными максимумами S&P 500, за которыми следовала заметная коррекция на горизонте одного-двух месяцев. В апреле—июне и августе—октябре просадка составляла до 20%, а в декабре S&P 500 снизился на 8%.

Мы не ожидаем, что S&P 500 упадет с текущих уровней на 20% и более. Однако коррекция на 10–12%, примерно до осенних минимумов 2022 года, выглядит вполне возможной. На наш взгляд, прошедший рост стоит использовать, чтобы зафиксировать прибыль.