В этом материале
Американские фондовые индексы закрылись в плюсе вторую неделю подряд, несмотря на сохраняющуюся напряженность в банковском секторе.
Основной рост пришелся на акции технологических компаний. Многие инвесторы рассматривают их в качестве убежища от рыночных потрясений. Кроме того, к концу недели приостановились распродажи в банковском секторе на фоне обещаний Минфина США поддержать отрасль в случае необходимости.
Индекс S&P 500 прибавил 1,4%, а Nasdaq 100 — 2%. Позитивной динамике рынка акций не помешала даже жесткая риторика ФРС. На прошлой неделе регулятор вновь повысил ставку на 25 б.п. Чиновники отметили, что проблемы в банковском секторе не помешают ФРС продолжить борьбу с инфляцией.
Несмотря на это, рынок ожидает, что уже в мае ставка достигнет пика, а к концу июля ФРС перейдет к ее снижению. Это вселяет в инвесторов надежду на «мягкую посадку» американской экономики.
Профессиональные инвесторы настроены не столь оптимистично. Например, аналитики
Мы разделяем эти опасения. На наш взгляд, локальный рост рисковых активов стоит использовать для фиксации прибыли и увеличения доли защитных позиций в портфелях.
Мировую экономику ждет резкое замедление?
Сроки реализации этого сценария пока предсказать трудно. Такой неопределенности способствует наличие противоборствующих факторов: борьба между сильными рынками труда и высокой инфляцией с одной стороны, сильными балансами корпораций и ориентированной на рост политикой — с другой.
Проблемы, связанные с ужесточением монетарной политики, нарастают одновременно с ослаблением шоков предложения. Позиция центральных банков по ставкам «выше и дольше» вызывает сомнения в связи с высокой инфляцией и опасениями по поводу финансовой стабильности. Вместе эти факторы снижают шансы как на «мягкую посадку», так и на существенно более высокие ставки.
Уровень кэша продолжает обновлять максимумы
За прошедший месяц активы фондов денежного рынка выросли на рекордную величину — $300 млрд. Из них $143 млрд пришлись на одну неделю (неделя с 16 марта по 22 марта включительно) — это максимальный недельный приток с марта 2020 года. Кроме того, за тот же период был зафиксирован рекордный приток в US Treasuries — $29,3 млрд.
В 2008 и 2020 годах столь резкий рост уровня кэша наблюдался накануне сильного снижения ставки ФРС, за которым следовала рецессия.
- В 2008 году активы фондов денежного рынка выросли с $2,5 трлн до $4 трлн, а ставка ФРС упала с 5% до 0%.
- В 2020 году кэш вырос с $3,5 трлн до $5 трлн, а ставка упала с 2,5% до 0%.
Исторический опыт, текущее позиционирование инвесторов, прогнозы по действиям ФРС и прибылям корпораций — все говорит о том, что рынок акций может обновить минимумы осени 2022 года в течение следующих 3–6 месяцев.
На наш взгляд, локальный рост в рисковых активах стоит использовать для фиксации прибыли и увеличения доли защитных позиций в портфелях.
Рынок надеется на скорое снижение ставки ФРС
Согласно текущим рыночным ожиданиям, ФРС завершит цикл повышения ставок на заседании 3 мая, увеличив ставку еще на 25 б.п. — до пикового уровня в 5%. Летом регулятор изменит курс и на заседании 26 июля снизит ставку на 25 б.п. После этого рынок закладывает снижение еще на 210 б.п. в течение 18 месяцев.
Инвесторы верят, что недавние потрясения в банковском секторе заставят ФРС действовать осторожнее, с оглядкой на ситуацию в банках. По их мнению, это дает надежду на «мягкую посадку» экономики США.
В то же время в ходе последней
На наш взгляд, кредитные и фондовые рынки слишком сильно ждут снижения ставок, при этом недостаточно закладывая риск рецессии. История говорит: продавайте финальное повышение ставки.
