Рассматриваем оценку российских сырьевых компаний в условиях ралли цен на золото, цветные металлы и МПГ, а также роста цен на газ и расширения дисконта нефти Urals к Brent.
Главное в отчете:
- Спрогнозировали финансовые результаты (EBITDA, FCFY, ЧД/EBITDA) компаний сектора, используя в финансовых моделях спотовые цены на сырье, а также текущий курс рубля.
- Золотодобывающие компании — ключевые бенефициары ралли в ценах на металлы; оценка «Полюса» (3,5х EV/EBITDA), «Селигдара» (3,2х) и ЮГК (3,5х) в среднем на 40% ниже исторических уровней.
- Для существенной переоценки производителей цветных металлов — «Норникеля» (5,0х EV/EBITDA), «Эн+" (2,7х) и РУСАЛа (3,9х) — необходимо ослабление курса рубля. Производители нефти выглядят дорого.