Три сценария для фондового рынка в 2026 году

Материал на основе Стратегии АТОН на 2026 год.

Базовый сценарий

В 2026 году мы ожидаем восстановления российского рынка акций. Наш основной прогноз по индексу Московской биржи — достижение 3 300–3 500 пунктов в течение года, что предполагает потенциал роста около 30%. При этом, мы думаем, что на рынке сохранится высокая волатильность на фоне геополитических событий.

Ключевые аргументы в пользу роста:

• Снижение процентных ставок

Мы исходим из предположения, что среднегодовая доходность «длинных» ОФЗ будет находиться в диапазоне 14–15%, а к концу 2026 года может снизиться до 12–13%.

• Нормализация премии за риск

Премия за риск инвестирования в акции, по нашим оценкам, может уменьшиться с текущих 10–12% до 7–8%. Во многом динамика премии за риск зависит от геополитической ситуации и остается труднопрогнозируемой, однако потенциал ее снижения сохраняется.

• Притоки капитала

По мере снижения ставок привлекательность депозитов будет уменьшаться. Мы полагаем, что приток средств частных инвесторов в акции может существенно увеличиться по аналогии с масштабным переходом из депозитов в облигации в 2025 году.

• Низкие рыночные мультипликаторы

Текущая медиана показателя P/E российского рынка на 2026 год составляет 5,5х, а средневзвешенный P/E индекса Московской биржи — 4,6х. Низкие показатели относительно исторических значений и других развивающихся рынков являются следствием высоких процентных ставок — при их снижении можно ожидать роста значения мультипликаторов.

Альтернативные сценарии развития рынка акций

• Статус-кво

Индекс Московской биржи остается в диапазоне 2 400–2 600 пунктов. В рамках этого сценария мы предполагаем, что общая экономическая и геополитическая ситуация в России и настроения инвесторов не улучшатся относительно 2025 года. В этом сценарии мы полагаем, что динамику лучше рынка смогут показать крупные компании с высоким уровнем корпоративного управления и наиболее высокими темпами роста прибыли.

• Оптимистичный сценарий

Индекс Московской биржи — 3 800–4 000 пунктов. В рамках этого сценария мы исходим из предположения, что в 2026 году макроэкономические и геополитические факторы складываются в максимально благоприятную картину для российского фондового рынка, включая снижение ключевой ставки и «длинных» ОФЗ ниже 12% и нормализации премии за риск.

Подробнее о перспективах российского фондового рынка читайте в Стратегии АТОН на 2026 год.

Получить Стратегию