«Рынки еврооблигаций EM в декабре торговались в „боковике“ вслед за бенчмарками, активность в которых постепенно снижалась. Диапазон 1,4–1,5% по десятилетними Treasuries был актуален почти весь месяц. Основным фактором, влияющим на рынок, стала инфляция. Теперь она признана „не временной“, на нее направлен основной фокус в действиях монетарных властей развитых стран.

При этом глава Федрезерва даже допустил отход от стимулирования максимальной занятости в экономике в пользу борьбы с ростом потребительских цен. Как и предполагалось ранее, с января темпы сокращения tapering увеличатся в два раза, до $30 млрд в месяц. Таким образом, стимулирование экономики из-за пандемии COVID-19 должно закончиться в марте 2022 года. Тогда же возможно и первое повышение ставки. Всего прогнозируется три повышения ставки в 2022 году и столько же — в 2023-м.

Несмотря на сворачивание стимулов, ликвидность в банковской системе США остается на высоком уровне. В конце декабря банки размещали на счетах Казначейства США рекордный объем денежных средств — более $1,9 трлн. Поэтому один из главных вопросов, который сейчас волнует участников рынка, это сокращение баланса ФРС. Ясность в этом моменте будет определять динамику рынка fixed income в ближайшие полгода.

На рынки валютных облигаций EM также продолжает негативно влиять ситуация в строительном секторе Китая и значительная волатильность турецкой лиры. Участники сокращают вложения в еврооблигации этих стран, что оказывает давление на все развивающиеся рынки.

В новом году определяющим фактором будет динамика инфляции. Вероятно, ее темпы могут несколько снизиться в первом квартале 2022 года за счет эффекта „высокой базы“. При этом новые вспышки пандемии и распространение штамма „омикрон“ также будут влиять на темпы роста экономик в ближайшей перспективе.

Основной фокус в фонде сейчас сосредоточен на суверенных облигациях и на качественных корпоративных эмитентах, дюрация фонда около 4».

Дата публикации 31.12.2021