PTC
1 079
0.06%
МосБиржа
2 709
0.58%
USD/РУБ
78.8
-0.41%
BRENT
37.8
-1.99%
S&P 500
3 310
1.2%
SSE
3 249
-0.72%
OFZ10Y
 
5.97%
RUSSIA42
 
3.41%
Рынок акций

Акции США в четверг закрылись ростом после крупнейших распродаж за четыре месяца днем ранее. Инвесторов воодушевили макроэкономические данные, которые оказались лучше прогнозов, даже несмотря на рост числа заражений коронавирусом. S&P 500 по итогам дня +1.2%, Nasdaq 100 +1.9%. Лидерами были сектора Energy +3.1%, Communication Services +2.5% и Materials +2.1%; в аутсайдерах - Health Care -0.8%, Consumer Staples 0.0% и Utilities +0.3%. Доходность 10-летних US Treasuries выросла на +6 бп до 0.83%, а USD еще больше укрепился против валют G-10. Нефть Brent продолжила падение на -3.8% до $37.64/барр., а Золото также немного скорректировалось до $1,868/oz.

S&P 500
Лидеры: CBRE +16.8%, TWTR +8%, TPR +6.7%, MLM +6.5%, LKQ +6.4%
Аутсайдеры: ABMD -10%, EBAY -7.5%, FIS -5.7%, ETSY -5.2%, RL -5%

STOXX Europe 600
Лидеры: NEM GY +11.6%, GLB ID +8.9%, FLTR ID +8.3%, VWS DC +7.6%, CDR PW +7%
Аутсайдеры: NOKIA FH -18.5%, RR/ LN -14.4%, STAN LN -7.7%, TEN IM -5.9%, CSGN SE -5.6%

Russian RTS
Лидеры: QIWI +4.6%, RSTI +4.1%, POGR +3.9%, AFKS +3.4%, SNGS +3.4%
Аутсайдеры: TCSG -2.2%, PLZL -2%, PHOR -1.7%, DSKY -1%, SNGSP -1%

Экономика США в прошлом квартале выросла на рекордные +33.1%, что даже больше, чем колоссальные +32% в годовом исчислении, которые прогнозировал консенсус. Во втором квартале падение составило -31.4%. Однако, даже с учетом такого огромного прироста ВВП США остается на -3.5% ниже допандемического пика. Потребительские расходы выросли на +41%. Первоначальные заявки на пособие по безработице упали больше, чем прогнозировалось на прошлой неделе, составив 751,000 против 791,000 неделей ранее.

ЕЦБ намерен предоставить дополнительные стимулы в декабре, поскольку распространение вируса вызывает закрытия и введение комендантских часов по всей Еврозоне. Банк оставил политику без изменений, но Кристин Лагард заявила, что управляющий совет согласился, что «будут изучены все инструменты». Экономика теряет динамику быстрее, чем ожидалось, после сильного восстановления в третьем квартале, а инфляция останется отрицательной до начала следующего года. Денежные рынки перенесли ожидания по снижению ставки на 10 бп на июнь 2021 с сентября.

Рынок акций

Европейские рынки закрылись почти без изменений, американские рынки выросли в преддверии публикации отчетности крупными технологическими компаниями. Индекс S &P закрылся ростом на 1.19% за счет акций топливно-энергетических компаний, телекоммуникационных компаний и производителей материалов. Nasdaq завершил день ростом на 1.64%. Показатели ВВП и расходов населения в США оказались выше, чем ожидалось. После публикации финансовых результатов бумаги Alphabet выросли на 6.5%, Amazon, Apple, Facebook и Tweeter упали на 1.7%, 4.22%, 2.65% и 17.53% соответственно на дополнительной торговой сессии. Фьючерсы на WTI и Brent упали на 3.08% и 3.45%. Золото и серебро подешевели на 0.43% и 0.2%. Индекс DXY прибавил 0.57%.

Индекс РТС закрылся без изменений, рубль укрепился на 0.42% до 78.9 за доллар США. Сбербанк опубликовал сильные финансовые результаты за 3К и объявил о покупке 45% в Rambler - акции закрылись ростом на 0.42%. Магнит отчитался о EBITDA на уровне 27.6 млрд руб. и чистой прибыли 9.6 млрд руб. (выше прогнозов аналитиков). Несмотря на то, что результаты оказались лучше, чем ожидалось, бумага упала на 0.91%. Яндекс и Mail.ru прибавили 1.12% и 0.88% после заявления Владимира Путина, что правительство поддержит крупные ИТ-компании. Газпром и ЛУКОЙЛ выросли на 1.58% и 1.12%, НОВАТЭК потерял 0.58%.

Мы ожидаем, что рынок сегодня откроется снижением на 1%.

Долговой рынок

ЕЦБ по итогам заседания оставил ставки и объемы выкупа без изменений. На пресс-конференции Лагард обещала увеличение стимулирующих мер и расширение перечня инструментов, если потребуется, на следующем заседании. Доходности европейских бенчмарков снизились на фоне локдаунов во Франции и Германии. Bunds10Y -0.64% (-2 бп).

Продолжающееся улучшение на рынке труда в США, а также значение дефлятора ВВП выше ожиданий подтолкнули доходности UST вверх, UST10Y 0.82% (+4 бп).

Облигации EM и высокодоходные облигации торговались в режиме риск-офф, основные суверенные выпуски закрылись на 2-5 бп слабее.

Российские суверенные выпуски подешевели на 0.5-4 бп слабее, доходности ОФЗ выросли на 2 бп.

Первичные размещения: Boeing разместил несколько траншей 3, 5, 7 и 10 лет с премиями 180, 240, 265 и 280 бп к UST. Размещение совпало со снижением кредитного рейтинга агентством Fitch до BBB-.

Новости компаний
VEON US,MGNT,SBER,EVR LN,NVTK
VEON US
Выше рынка
цель – $2.1
Veon опубликовал ожидаемо слабые результаты за 3к20

В отчетном периоде выручка сократилась на 10.4% г/г до $2 млрд, что на 1.5% выше консенсус-прогноза. Отрицательная динамика выручки в основном обусловлена неблагоприятным изменением валютных курсов. Выручка в рублях снизилась на 1.3% г/г. Тем не менее, совокупная выручка начала восстанавливаться, продемонстрировав рост на 5.3% кв/кв. Показатель EBITDA снизился на 9.0% г/г до $898 млн, на 7% выше консенсус-прогноза. Снижение EBITDA также в основном обусловлено давлением валютных курсов. EBITDA в пересчете на местную валюту показала рост на 0.1%. Динамика EBITDA соответствовала изменению выручки кв/кв (+11% относительно 2К). Рентабельность EBITDA улучшилась до 45.1% с 44.4% в 3К19 и 42.7% во 2К20). Операционные капзатраты выросли на 9.3% г/г до $354 млн с $324млн в 3К19, что обусловлено инвестициями в 4G. За 9 месяцев 2020 VEON получила свободный денежный поток на собственный капитал (EFCF) в размере $365 млн после оплаты расходов по лицензиям (против $852 млн за 9 месяцев 2019). VEON ожидает снижения выручки и EBITDA в пределах нескольких процентов в пересчете на местную валюту. Интенсивность капзатрат должна составить 22-24%. VEON также подтвердила, что выплата дивидендов за 2020 не ожидается. Выручка в российском сегменте снизилась на 6.8% г/г до 69.6 млрд руб. Снижение выручки было обусловлено неблагоприятной динамикой выручки от услуг мобильной связи (-10% г/г), отражающей сокращение выручки от роуминга и контента на 68% и 21% соответственно. Число абонентов мобильной связи сократились на 9.2% г/г. VEON ожидает положительный рост выручки в годовом сопоставлении в 1П21. EBITDA упала на 18.3% г/г до 27.7 млрд руб. Рентабельность EBITDA упала г/г до 39.8% (против 45.4% в 3К19 и 39.3% во 2К20).

Наше мнение
VEON опубликовала ожидаемо слабые результаты, хотя компания рассчитывает на восстановление роста выручки в российском сегменте в 1П21. Тем не менее, мы видим потенциал долгосрочного улучшения: масштабные инвестиции в 4G уже привели к росту пользователей 4G на 8 млн кв/кв (20 млн г/г) до 73 млн.
MGNT RX
Выше рынка
цель – 4 637 руб.
Магнит опубликовал сильные результаты за 3к20

Общая выручка Магнита выросла на 11.9% г/г до 383.2 млрд руб. (выше консенсуса на 0.7%). Чистая розничная выручка увеличилась на 11.5% г/г до 371 млрд руб., как за счет расширения торговых площадей (+3.2% г/г), так и за счет сильной LfL-динамики (+6.9%). Оптовая выручка составила 12.2 млрд руб., показав рост на 27.2% г/г (против +4.2% г/г во 2К). Средний чек оставался основным драйвером роста LfL-продаж: +12.4% против +24.7% во 2К, чему способствовал рост размера корзины, а также инфляция на полках. LfL-трафик начал восстанавливаться - до -5% с -14% во 2К. Магнит вернулся к развитию своей сети, добавив 260 магазинов (против 34 в 2К), в результате чего общее число магазинов достигло 21.2 тыс. (+3.2% г/г). Валовая прибыль составила 91.2 млрд руб., увеличившись на 18.5% г/г. Рентабельность валовой прибыли достигла 23.8%, показав рост в годовом сопоставлении (против 22.5% в 3К19). EBITDA за 3К20 достигла 27.6 млрд руб. (IAS 17), что на 2.1% выше консенсуса и на 7% ниже наших оценок. Улучшение на 37.3% г/г было поддержано сильной динамикой валовой рентабельности, сопровождаемой снижением SG &A-расходов. Рентабельность EBITDA составила 7.2% против 5.9% в 3К19 и 7.9% во 2К20. Чистая прибыль подскочила на 174.1% г/г (IAS 17), составив 9.6 млрд руб. (на 8.6% выше консенсуса Интерфакса). Магнит подтвердил свой прогноз, сделанный во 2К20, в части планов открытия и редизайна. Прогноз по капзатратам на 2020 снижен до 35-40 млрд руб. с 45-50 млрд руб.

Наше мнение
Магнит опубликовал сильные результаты за 3К20, отражающие восстановление в поведении потребителей. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.
SBER RX
Выше рынка
цель – 270 руб.
Сбербанк представил сильные результаты за 3к20 по мсфо

Банк заработал 271 млрд руб. чистой прибыли за 3К20 (+74% г/г без учета, +15% с учетом корректировок, +63% кв/кв), что значительно выше консенсус-прогноза, подготовленного банком (228 млрд руб.). Рентабельность собственного капитала (ROE) увеличилась до 22.4%, что является высоким уровнем. Основным фактором высокой прибыли стало сокращение расходов на отчисления в резервы (-36% кв/кв до 86 млрд руб.), при этом совокупная стоимость риска составила 1.4% против 2.25% во 2К20). Чистый процентный доход повысился на 16.2% г/г до 411 млрд руб. за счет стабильной динамики ЧПМ (5.5% против 5.6% во 2К20 и 5.3% в 3К19), а чистые комиссионные доходы показали ускорение роста до 13.6% г/г (+23% кв/кв) и составили 148 млрд руб. - оба показателя превзошли наши прогнозы и ожидания рынка. Рост кредитования с начала года составил 12.9%, при этом розничные кредиты увеличились на 12.7%, а корпоративные - на 13%. Сильный рост корпоративного кредитования был обусловлен в основном ослаблением рубля, в то время как драйвером роста розничного кредитования стал ипотечный портфель (+8.5% г/г). Качество активов улучшается - доля неработающих кредитов снизилась на 3 бп кв/кв до 4.7%, а доля кредитов стадии 3 упала до 6.8% против 7.3% во 2К20. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (CET1) Сбербанка остается стабильным на отметке 13.4%, а коэффициент достаточности общего капитала (CAR) - на отметке 14.2%. Активы банка, взвешенные с учетом риска, продолжают снижаться - на 1.8 пп до 96.8% с 108.9% в конце 2019 года в связи с переходом Сбербанка на принципы Basel 3.5 и отменой макро-надбавки по ряду кредитов.

Наше мнение
Сильные результаты банка свидетельствуют о том, что его чистая прибыль за 2020 может сократиться всего лишь примерно на 15% г/г до 750 млрд руб., давая возможность выплатить хорошие дивиденды. Однако в условиях всеобщей нестабильности и девальвации рубля рынок пока игнорирует результаты. Мы полагаем, что инвестиции в акции Сбербанк остаются хорошей ставкой на восстановление российской экономики в 2021.
EVR LN
Нейтрально
цель – 380 пенсов
Евраз: обзор операционных результатов за 3к20

Консолидированное производство стали снизилось на 4.4% кв/кв до 3.2 млн т в основном из-за плановой остановки доменной печи №5. Продажи стальной продукции снизились на 9.5% кв/кв до 3.1 млн т, при этом продажи полуфабрикатов упали на 24.1% кв/кв вследствие изменений в ассортименте продукции на фоне роста реализации готовой продукции. Производство рядового коксующегося угля увеличилось на 14.6% кв/кв до 4.8 млн т после завершения перемонтажа лав на шахтах Алардинская и Есаульская во 2К20. Производство чугуна снизилось на 3.8% кв/кв до 2.7 млн т вследствие сокращения производства на 10.3% на Евраз НТМК.

Наше мнение
Евраз сообщил о снижении выпуска стали на 4% кв/кв, что идет вразрез с общей тенденцией восстановления производства, о которой свидетельствуют опубликованные ранее отчеты других российских участников отрасли. Компания отмечает возможность некоторых трудностей в поддержании объемов производства и продаж в 4К20 из-за неопределённости на энергетических рынках, а также риска второй волны COVID-2. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Евразу, но в плане экспозиции на сектор предпочитаем Северсталь. Евраз торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.8x против среднего мультипликаторам по российским аналогам 4.5x.
NVTK RX
Выше рынка
цель – $187
Новатэк провел телеконференцию по результатам 3к20

29 октября Новатэк провел телеконференцию по итогам публикации финансовых результатов за 3К20. Ниже мы приводим ключевые моменты:

  • Объем добычи природного газа несколько превышает первоначальные ожидания, однако на текущий момент компания подтвердила прогноз по увеличению добычи газа как минимум на 2% и ожидает, что добыча жидких углеводородов останется на уровне 2019;
  • Завершение обустройства 4-й очереди проекта Ямал СПГ ожидается в 4К20. Ввод линии в эксплуатацию начнется в ближайшие недели. Также основные усилия компании направлены на закрытие финансирования проекта Арктик СПГ-2, ожидаемое в ближайшее время;
  • В августе, июле и, в меньшей степени, в сентябре имел место резкий рост отмены отгрузок партий, однако в последние месяцы (октябрь и ноябрь) ситуация улучшилась;
  • НОВАТЭК ожидает хороших результатов за 1К21 с учетом прогнозов метеорологов, прогнозирующих более холодный зимний сезона.

Наше мнение
В целом мы оцениваем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНО. Несмотря на трудный год, компания подтвердила предыдущий прогноз и намерение увеличить дивиденды за 2020 и последующие периоды (данный вопрос будет обсуждаться на совете директоров в декабре). В то же время компания отмечает признаки второй волны COVID-19, что усиливает неопределенность на рынке.
Подписаться на аналитику
Имя*
Телефон*