Финансовые результаты «Диасофта»: показатели за 2023 финансовый год в рамках ожиданий

По результатам 2023 финансового года выручка «Диасофта» составила 9,14 млрд рублей (+27% г/г), EBITDA — 3,91 млрд рублей (+27% г/г), чистая прибыль — 3,06 млрд рублей (+16% г/г).

Ключевые показатели оказались в рамках ориентиров, обозначенных в ходе IPO. Отметим, что показатель чистой прибыли включает расходы на IPO и при корректировке на данные расходы динамика чистой прибыли оказывается соразмерной росту выручки (+27% г/г).

Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Диасофта» с целевой ценой 6 380 рублей и прогнозным дивидендом за 2024 год в районе 400 рублей на акцию. По нашей оценке, компания торгуется на уровне 11,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П и 8,6x по EV/EBITDA 2025П, что примерно соответствует медианной оценке российского ИТ-сектора.

Обзор финансовых показателей*

Выручка выросла на 27% г/г и составила 9,14 млрд рублей. Выручка от возобновляемых продаж составила 6,3 млрд рублей (+21% г/г), от новых продаж — 2,8 млрд рублей (+44%). Законтрактованная выручка на конец финансового года составила 19,21 млрд рублей (+70% г/г).

EBITDA увеличилась на 27% г/г и превысила 3,91 млрд рублей. Рентабельность EBITDA осталась неизменной по отношению к прошлому финансовому году на уровне 42,8%. Компания продемонстрировала, на наш взгляд, эффективный контроль затрат, в результате чего рост ключевых статей расходов оказался в целом соразмерным динамике выручки.

Чистая прибыль составила 3,06 млрд рублей (+16% г/г). Сдерживающее влияние на показатель оказали расходы на проведение первичного размещения акций в размере 0,29 млрд рублей. Скорректированная на эти расходы чистая прибыль составила 3,3 млрд рублей (+27% г/г).

Чистая денежная позиция компании на март 2024 года составила 2,95 млрд рублей против 0,15 млрд рублей годом ранее. Увеличение баланса ДС произошло на фоне размещения акций, в ходе которого компания привлекла 2,25 млрд рублей.

В ходе конференц-звонка с аналитиками менеджмент обозначил планы представить обновленные данные по стратегии. Это может произойти в ближайшие месяцы вслед за публикацией подробного годового отчета; новая информация может обеспечить более детальное понимание текущего положения и перспектив «Диасофта».

Site_Diasoft@3x.png

«Диасофт» — инвестиционный кейс

«Диасофт» — крупнейший разработчик ПО в банковском секторе РФ с долей рынка 24%, по данным Strategy Partners. Уход иностранных игроков c рынка открывает перед компанией возможность занять ниши в смежных сегментах. Прочные конкурентные позиции и повышение эффективности разработки обусловливают высокие показатели прибыльности на уровне мировых аналогов и высокорентабельных публичных ИТ-компаний РФ (более 40% по EBITDA и 30% по чистой прибыли), позволяя выплачивать дивиденды более 50% от EBITDA на ежеквартальной основе.

Оценка

Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Диасофта» с целевой ценой 6 380 рублей и прогнозным дивидендом за 2024 финансовый год в районе 400 рублей на акцию. По нашим оценкам, «Диасофт» торгуется на уровне 11,4x по EV/EBITDA 2024П и 8,6x по EV/EBITDA 2025П, что примерно соответствует медиане оценок российского ИТ-сектора.

*Особенность отчетности «Диасофта» — финансовый год начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта. В частности, 2023 финансовый год компании закончился 31 марта 2024 года.