photo
Аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»
  • Выручка (1 912 млрд руб.) и EBITDA (278 млрд руб.) за 4К19 в целом совпали с ожиданиями рынка. Чистая прибыль (119 млрд руб.) оказалась на 18% ниже консенсус-оценок, в основном из-за разовых статей.
  • FCF в 2019 (702 млрд руб.) должен транслироваться в дивиденды 542 руб. на акцию за 2019 и 350 руб. на акцию за 2П19 (доходность: 7.7%).
  • ЛУКОЙЛ отметил, что сильный баланс и чистая денежная позиция позволят компании использовать заемный капитал для финансирования программы обратного выкупа, снижая таким образом нагрузку на FCF доступный для выплаты дивидендов. При этом мы сохраняем осторожность в оценке перспектив российских нефтегазовых компаний с учетом текущей макроэкономической конъюнктуры.

ЛУКОЙЛ вчера опубликовал финансовые результаты за 4К19, которые оказались в основном в рамках прогнозов. Выручка и EBITDA за 4К19 в целом совпали с консенсус-оценками (+1% и +0% соответственно) и оценками АТОНа (+4% и -2%). Выручка упала на 2% кв/кв из-за сокращения объемов переработки (-6.8% кв/кв) и, следовательно, снижения продаж нефтепродуктов. Показатель EBITDA (278 млрд руб., -15% кв/кв) отразил, в том числе, ценовое давление на высокосернистый мазут в связи с вступлением в силу новых экологических требований Международной морской организации (IMO). Чистая прибыль (119 млрд руб., -37% кв/кв ) оказалась на 18% ниже консенсус-прогноза и на 25% ниже оценок АТОНа, отражая динамику EBITDA и списания (чистый эффект – 13 млрд руб).

Сильный показатель FCF должен обеспечить более высокие, чем ожидалось, дивиденды за 2П19. FCF за 4К19 составил 184.7 млрд руб., упав на 12% кв/кв из-за сезонного роста капзатрат. FCF за 2019 составил 701.9 млрд руб., отражая рост чистых ДС от операционной деятельности (+14% г/г) и почти неизменный уровень годовых капзатрат (450 млрд руб). Исходя из объявленного показателя FCF за 2П19, дивиденды составят 350 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 7.7% по цене вчерашнего закрытия (итоговый размер дивидендов за 2019 – 542 руб. на акцию).

Основные итоги телеконференции:

  • Прогноз на 2020: компания намерена увеличить добычу на 1% и объемы переработки на 3%. Группа планирует капзатраты в объеме до 550 млрд руб.; в прогноз закладывается курс доллара к рублю на уровне 65 руб.
  • ЛУКОЙЛ отметил, что, с учетом чистой денежной позиции, группа может финансировать программу обратного выкупа (нынешняя программа общим объемом до $3 млрд действует с 1 октября 2019 по 30 декабря 2022) за счет долга, что поддержит FCF доступный для распределения на дивиденды по итогам 2020 (согласно новой дивидендной политике ЛУКОЙЛ направляет на дивиденды не менее 100% FCF, скорректированного на процентные платежи, выплаты по лизингу и расходы на обратный выкуп).
Адрес страницы: https://www.aton.ru/research/reports/lukoyl_finansovye_rezultaty_za_4k19_v_ramkakh_prognozov/
Персональная консультация
Ваше имя*
Телефон*