• Выручка за отчетный период составила 163 млрд руб. (+23% г/г), что на 5.3% выше консенсус-прогноза. Основными драйверами роста стали мобильный бизнес (+15%) и сегмент цифровых услуг (+53%), а также прочие доходы (+142%), главным образом от проекта переписи населения, который реализует Росстат.
  • Показатель OIBDA достиг 44.5 млрд руб. (+10% г/г). Рентабельность OIBDA снизилась до 27.3% по сравнению с 30.6% в 4К19 и 39.8% в 3К20. Сдерживающее влияние на показатель оказал проект переписи населения и такие статьи операционных расходов, как расходы на персонал (+16% г/г), D&A и обесценение (+18%), расходы на оплату услуг операторов связи (+17%). Свободный денежный поток (FCF) за 12M20 составил 22.7 млрд руб. против 30.3 млрд руб. (-25% г/г).
  • Ростелеком прогнозирует увеличение выручки и OIBDA за 2021 минимум на 5% до 574.2 млрд руб. и 203.8 млрд руб. соответственно против оценок Bloomberg на уровне 563 млрд руб. и 207.3 млрд руб. соответственно. Капзатраты без учета госпрограмм планируются на уровне около 110-115 млрд руб. (+2.7-7.4% г/г).
  • Руководство компании намерено рекомендовать выплату дивидендов за 2020 из расчета 5 руб. на акцию (с доходностью 4.7%). Ростелеком намерен в апреле представить новую стратегию, в которой будут раскрыты подробности о развитии цифрового бизнеса.

Выручка компании за отчетный период выросла на 23% г/г до 163 млрд руб., что на 5.3% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Выручка от услуг мобильной связи увеличилась на 15% до 47.3 млрд руб., что составляет 29% от общей суммы выручки против 33.9% в 3К20 в результате роста потребления услуг передачи мобильных интернет-данных (рост трафика +48% г/г) и услуг традиционной голосовой связи. Выручка от цифровых услуг подскочила на 53% до 30.4 млрд руб. за счет роста выручки от услуг в сфере электронного правительства, кибербезопасности, облачных услуг и услуг ЦОД, а также от консолидации «Даталайн». Выручка в ШПД-сегменте увеличилась на 8% до 23.6 млрд руб. за счет роста абонентской базы и доходов от договоров на подключение к Интернету. Выручка от ТВ-услуг увеличилась на 3% г/г и составила 9.8 млрд руб. Выручка от оптовых услуг показала рост на 12% г/г, достигнув 20.1 млрд руб. Сегмент фиксированной телефонии в 4К20 показал ожидаемо слабую динамику – выручка от него снизилась на 10% г/г до 13.4 млрд руб. Доходы от прочих услуг взлетели на 142% до 18.4 млрд руб., что обусловлено участием в проекте переписи населения, который реализует Росстат (B2G). В структуре выручки по группам клиентов сегмент B2C обеспечил в 4К20 41% общего объема выручки (в 4К19 – 48%), показав рост на 6% г/г, в то время как доля сегментов B2B / B2G составила 45% (37% в 4К19) с ростом на 48% г/г. Операционная динамика. Абонентская база ШПД в B2C увеличилась на 2% г/г, в то время как ARPU сегмента снизилась на 2% г/г до 395 руб., хотя и показав рост на 1.3% кв/кв. В сегменте B2B (ШПД + VPN) абонентская база увеличилась на 5% г/г, а ARPU снизилась на 2% г/г (против -7% в 3К), показав рост на 4.4% кв/кв. Число пользователей платного ТВ выросло на 4% г/г, число активных пользователей мобильного Интернета на 20%. Объем переданных данных в сегменте мобильного Интернета показал рост на 38%. Уровень оттока сотовых абонентов снизился до 8.1% в 4К20 против 9.5% в 4К19. Абонентская база местной телефонной связи сократилась на 10%.

Показатель OIBDA увеличился на 10% до 44.5 млрд руб., что на 2.4% ниже консенсус-прогноза Интерфакса, при этом рентабельность OIBDA составила 27.3% против 30.6% в 4К19 и 39.8% в 3К20. Сдерживающее влияние на показатель оказали главным образом расходы по проекту «Перепись населения», классифицируемые как прочие операционные расходы (+33% г/г), а также ряд других статей операционных расходов, таких как расходы на персонал (+16% г/г), D&A и обесценение активов (+18%), а также расходы на оплату услуг операторов связи (+17%).

Чистый убыток в 4К20 составил 2.1 млрд руб. (против 12 млрд руб. чистой прибыли в 3К20 и чистого убытка 0.8 млрд руб. в 4К19). Итоговый финансовый результат отражает относительно слабую операционную динамику, неблагоприятные изменения валютных курсов и рост налогов на прибыль как следствие увеличения уровня расходов, не вычитаемых для целей налогообложения.

Свободный денежный поток (FCF) в 4К20 составил 17.9 млрд руб. (+14.2% г/г), за 12 месяцев 2020 – 22.7 млрд руб. против 30.3 млрд руб. в 2019 (-25% г/г). Чистый операционный денежный поток практически не изменился ввиду неравномерности авансовых платежей по ряду контрактов B2G в отчетных периодах. Уровень капзатрат без учета участия в госпрограммах снизился на 16% до 36.2 млрд руб., что составило 22.2% от суммы в 4К20 по сравнению с 18% в 3К20. По состоянию на 31 декабря совокупный долг группы увеличился по сравнению с началом года на 12% в результате привлечения капитала на консолидацию Tele2. Чистый долг вырос на 9% и достиг 362.2 млрд руб. Соотношение чистый долг/OIBDA сократилось до 1.9x в 4К20 с 2.2x в 3К19 и 2.0x в 4К19.

Прогноз. Ростелеком прогнозирует рост выручки и OIBDA в 2021 не менее чем на 5% до 574.2 млрд руб. и 203.8 млрд руб., соответственно, по сравнению с 563 млрд руб. и 207.3 млрд руб. согласно прогнозам Bloomberg. Капзатраты без учета участия в госпрограммах планируются на уровне около 110-115 млрд руб. (+2.7% до +7.4% г/г).

Телеконференция. Руководство компании намерено рекомендовать выплату дивидендов за 2020 из расчета 5 руб. на акцию (с доходностью 4.7%). В апреле Ростелеком планирует представить новую стратегию, содержащую более подробные сведения о развитии цифрового бизнеса.

Оценка

По оценке Bloomberg, Ростелеком торгуется с мультипликатором P/E 2021П 9.2х и EV/EBITDA 2021П 4.1х.

Адрес страницы: https://www.aton.ru/research/reports/rostelekom_rezultaty_za_4k20/
Подписаться на аналитику
Имя*
Телефон*Код подтверждения придет в SMS