«Самолет»: укрепление позиций в Московском регионе

• ГК «Самолет» объявила о покупке 100% ГК МИЦ — крупного девелопера с портфелем проектов в сегменте жилья комфорт- и бизнес-класса площадью около 2 млн кв. м, которые сконцентрированы в Московском регионе.
• Смысл сделки состоит в том, чтобы увеличить долю рынка ГК «Самолет» в Москве, диверсифицировать портфель группы за счет проектов бизнес-класса и в целом увеличить темп роста с целью стать лидером отрасли в регионе.
• По нашим расчетам, акции ГК «Самолет» оцениваются сейчас на уровне 3.5x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П, что является относительно невысокой оценкой. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Самолета».

Что такое ГК МИЦ?

ГК МИЦ — крупный девелопер, который входит в топ-10 застройщиков по объему строительства в Московском регионе, по данным ЕРЗ.РФ. Компания принадлежит бизнесмену Андрею Рябинскому, который решил частично выйти из девелоперского бизнеса и сосредоточиться на проектах в других областях. В портфеле компании более 10 проектов комфорт- и бизнес-класса, а общий земельный банк составляет 2 млн кв. м (~4.3% текущего портфеля «Самолета»).

Цели сделки для ГК «Самолет»

Покупка ГЦ МИЦ позволит «Самолету» увеличить долю рынка в Московском регионе, главным образом в столице, диверсифицировать портфель за счет проектов бизнес класса и в целом увеличить темп роста с целью стать лидером отрасли в регионе. По итогам сделки объем строительства ГК «Самолет» в России увеличится на 18% до 4,2 млн кв. м в год.

Структура финансирования сделки

Официально компании пока не раскрыли цену сделки, однако, по сообщениям СМИ, она составила около 40 млрд руб., что является существенной величиной в масштабах бизнеса «Самолета» (19% активов на конец 2022 года). ГК «Самолет» планирует финансировать сделку с помощью банковских кредитов и отмечает, что не планирует пересматривать свои ранее объявленные планы по обратному выкупу (10 млрд руб. в 2023) и дивидендным выплатам.

Влияние сделки на стоимость ГК «Самолет» и ее акции

ГК МИЦ пока не раскрывала свои финансовые показатели, поэтому у нас нет возможности представить финансовые мультипликаторы по сделке. Однако, исходя из озвученной в СМИ общей стоимости сделки и размера земельного банка, цена кв. м составляет около 20 тыс. руб., что выглядит, на наш взгляд, достаточно привлекательно.

В целом мы считаем сделку интересной для дальнейшего стратегического развития Группы «Самолет». По нашим оценкам, акции ГК «Самолет» торгуются на уровне 3.5х по мультипликатору EV/EBITDA 2023П (с учетом доли миноритариев), что является относительно невысокой оценкой. Мы пока сохраняем наши финансовые прогнозы без изменений. Наш индикативный диапазон справедливой оценки акции «Самолета» составляет 3000–5700 руб., мы также сохраняем по ним рейтинг «Выше рынка».