-
Результаты VEON в целом соответствуют консенсус-прогнозу Интерфакса: показатели выручки и EBITDA превысили рыночные оценки на 0.4% и 2.9%, соответственно, благодаря сильной динамике в Украине, Казахстане и Пакистане (в совокупности +13.4%), а также восстановлению российского рынка.
-
Динамика российского бизнеса вышла в положительную зону: выручка выросла на 1.4% г/г (против -2.0% в 4К20). Рентабельность EBITDA снизилась до 39.2% с 41.8% из-за роста расходов на поддержку сети, развития 4G и снижения доходов в высокомаржинальном сегменте роуминга на фоне сохраняющихся ограничений на поездки.
-
VEON повысил прогноз по росту органической выручки и EBITDA от нескольких процентов до примерно 5%.
Общий обзор
Органическая выручка VEON показала рост на 4.3% г/г (против 1.4% в 4К20) благодаря восстановлению бизнеса группы в России (+1.4% г/г против -2.0% в 4К20), а также значительного роста в Украине, Казахстане и Пакистане (в совокупности +13.4%, что превышает уровень инфляции в этих странах).
Общая выручка за отчетный период снизилась на 5.1% г/г до $1 989 млн, что соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса, снижение обусловлено неблагоприятным изменением валютных курсов. Выручка от мобильной и фиксированной связи снизилась на 6.3% до $1 852 млн (по сравнению с -11.4% в 4К20), при этом выручка от услуг мобильной передачи данных выросла на 3.8% г/г до $687 млн (против 1.5% в 4К20). Абонентская база в сегменте мобильной связи продемонстрировала положительную динамику (+0.9% г/г до 212.7 млн против -1.6% в 4К20). VEON продолжил расширять свою сеть 4G: Покрытие 4G достигло 75.9% (+10.9п.п. г/г), число абонентов 4G выросло на 32.8% до 86.8 млн (против 34% и 80 млн в 4К20).
Совокупная EBITDA Группы сократилась на 4.9% до $875 млн (+4.4% в локальной валюте), обогнав консенсус на 2.9%. Рентабельность EBITDA составила 44.0%, почти без изменений г/г (43.9% в 1К20), хотя и улучшилась кв/кв (41.4% в 4К20). Операционные капзатраты увеличились на 15.4% до $425 млн, таким образом, интенсивность операционных капзатрат за последние 12М в 1К21 составила 24.7% (против 19.5% в 1К20), в рамках прогноза VEON. Чистый долг вырос на 4.2% кв/кв до $8 325 млн на фоне приобретения доли миноритариев в Пакистане, из-за чего соотношение чистый долг/EBITDA повысилось до 2.4x против 2.3x в 4К20. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам VEON, выросла на 19.8% до $129 млн. EFCF оказался отрицательным на уровне - $14 млн против +$109 млн в 1К20.
Прогноз. VEON повысил прогноз по органическому росту выручки и EBITDA до 4-6% с 2-4%. Прогноз по интенсивности капзатрат остался без изменений на уровне 22-24%.