АТОН — Дивидендные акции: Рантье

Июнь на рынках охарактеризовался комбинацией из крепкого рубля, сохраняющихся проблем с безопасностью энергетической инфраструктуры, обсуждения новых санкций на российские компании, принудительных остановок танкеров, перевозящих нефть в интересах российских компаний и скорректировавшихся цен на нефть до довоенного уровня после заключения меморандума между США и Ираном. Кроме этого риски, связанные с более жесткой, че  изначально ожидалось, ДКП частично реализовались. ЦБ РФ перешел на шаг в 25 б.п. и значимо ужесточил риторику на заседании в июне, что привело к коррекции и долгового рынка, и рынка акций.

Многие акции в индексе сейчас торгуются по цене ниже уровней, которые наблюдались при ключевой ставке на уровне 21%, аналогичная ситуация с ОФЗ — доходности выше уровней конца 2024 года, когда ставка была 21%.

Негатив вокруг российского фондового рынка был на довольно высоком, по мнению управляющего, уровне за последние месяцы. Лишь в конце июня рынок получил поддержку со стороны девальвации рубля, курс доллара США к рублю вернулся в диапазон 78 – 82 руб./доллар США, в котором торговался долгое время в 2025 году и в начале 2026 года. Портфель фонда был перестроен под текущую ситуацию: увеличивалась доля в экспортерах.

Во втором полугодии 2026 года и непосредственно в июле краткосрочными драйверами для роста акций может стать летний дивидендный сезон с дивидендными отсечками у крупных эмитентов. В третьем квартале приходит около 45% дивидендов за 2026 год по оценкам УК «Атон-менеджмент». Текущие оценки акций могут способствовать тому, что физические лица будут реинвестировать от поступивших им дивидендов не 50-60% (историческая средняя по оценкам SberCIB), а больше.

Несмотря на снижение широкого индекса Мосбиржи, отдельные акции показывают положительную доходность с начала года. По мнению управляющего, сейчас в фаворитах акции банков и отдельные идеи в IT-секторе. Обе категории слабо зависят от курса рубля и минимально подвержены геополитическим рискам, поэтому составляют ядро портфеля на текущий момент.

В рамках текущей коррекции управляющий фокусируется на отборе наиболее качественных эмитентов в каждом секторе: «Т-Технологии» в финансовом секторе, X5 − в розничной торговле, «Новатэк» − в нефтегазовом, и т.д. Предпочтение отдается компаниям, которые выплачивают высокие дивиденды и реализуют программы обратного выкупа акций, что позволяет им демонстрировать динамику лучше рынка.