АТОН — Фонд высоких технологий

По фонду сохраняется сдержанная динамика, хотя в июле были важные сигналы для технологического сектора. 24 июля Банк России снизил ключевую ставку до 14,00% – уже десятое снижение подряд, – а риторика оказалась мягче ожиданий.

Формальный сигнал сменился на нейтральный, однако среднесрочный прогноз сохранил вектор на смягчение денежно-кредитной политики (вплоть до нескольких снижений в 2026 году и средней ставки 10,5–12,5% в 2027 году). Тем не менее ожидаемой стабилизации доходностей ОФЗ пока не произошло: в июле доходности длинных выпусков не снизились по сравнению с концом июня, а выросли, и кривая прибавила в наклоне. Для технологического сектора это по-прежнему значимый сдерживающий фактор – более высокая безрисковая ставка означает повышенную ставку дисконтирования и давит на оценки, особенно у эмитентов с большими ожиданиями по будущему росту.

При этом фундаментальные факторы отрасли остаются сильными: сохраняется высокий спрос на решения в области искусственного интеллекта, облачных технологий и цифровой трансформации бизнеса. В портфеле продолжаем поддерживать на повышенном уровне долю банковского сектора – он быстрее всего внедряет ИИ-решения в свои продукты, ограниченно подвержен влиянию процентных ставок и даже дополнительно выигрывает от роста наклона кривой.

Стабилизация доходностей ОФЗ по мере продолжения цикла смягчения ДКП ключевой драйвер для сектора. Сохраненный в июльском прогнозе вектор на снижение ставки повышает вероятность такого сценария, хотя его сроки во многом зависят от нормализации длинного сегмента кривой ОФЗ.