АТОН — Максимум возможностей

Российский рынок акций остается дешевым. Отношение капитализации к ВВП около исторического минимума (19-20%), а, по расчетам УК «Атон-менеджмент», вход в рынок ниже 30% по этому показателю исторически (на примере 2007-

2021 гг.) давал 15-20% годовых на пятилетнем горизонте, что позволяло удвоить капитал. Альтернативная метрика — форвардный P/E Мосбиржи — составляет 3,0-3,5х при исторических 6,2х. Такие уровни управляющий оценивает, как довольно консервативные — то есть для рынка возможен ощутимый потенциал роста при реализации позитивных драйверов.

Тактически управляющий рассчитывает на влияние дивидендного сезона — по оценкам УК «Атон-менеджмент», на третий квартал приходится около 45% выплат за год. Текущие оценки могут стимулировать физлиц реинвестировать не 50-60% поступлений, а больше — по прошедшим отсечкам дивидендные бумаги смотрелись лучше акций без выплат.

Даже на слабой динамике индекса отдельные бумаги демонстрируют положительную доходность с начала года, а с поправкой на дивиденды часть из них даже обновляет свои максимумы. Управляющий отдает предпочтение лидерам рынка, обновляющим свои исторические максимумы с учетом корректировки на выплаченные дивиденды — «Сберу», «Мосбирже», «Хэдхантеру», ДОМ.РФ. Кроме этого в фаворитах банковский сектор и точечные идеи в IT-секторе: обе категории слабо зависят от курса рубля и минимально подвержены геополитическим рискам, поэтому и составляют основу портфеля на текущий момент. На ослаблении рубля были увеличены позиции в избранных именах в нефтегазовом секторе: «Татнефть» и «Новатэк».