Российские сырьевые компании: обзор финансовых результатов

• Всего пять из 20 покрываемых нами компаний опубликовали финансовые результаты за 1П22. Они продемонстрировали сильные показатели прибыли, но также растущие затраты и резко подскочивший оборотный капитал.
  
• В сентябре мы ожидаем увидеть (невпечатляющую) отчетность от «Полиметалла» и «Полюса», и полагаем, что «Газпром» и «Роснефть» также могут принять решение опубликовать ключевые финансовые показатели (рекордно сильные).

Ожидается публикация

«Полюс» и «Полиметалл» (подробная отчетность), «Газпром» и «Роснефть» (ключевые цифры)

Мы ожидаем, что «Полюс» и «Полиметалл» представят промежуточную финансовую отчетность за 1П22 во второй половине сентября. Мы также считаем, что некоторые компании (в частности, «Роснефть» и «Газпром») могут предпочесть опубликовать лишь сводку ключевых финансовых показателей, которые, по нашим ожиданиям, окажутся рекордно высокими в части прибыли.

Мы предполагаем, что на результатах золотодобывающих компаний отрицательно скажутся операционные сложности (производство «Полиметалла» в ЗЭ в 1П22 снизилось на 7% г/г до 697 тыс. унц.) и ожидаем, что компании скорректируют свои прогнозы по себестоимости и капзатратам, учитывая укрепление рубля. Согласно нашим предварительным оценкам, EBITDA «Полюса» за 1П22 составит $1 320 млн (-19% г/г), «Полиметалла» — $550 млн (-17% г/г).

Уже опубликовали финансовые результаты

«Норникель», РУСАЛ/En+, «Евраз» и «Фосагро»

Всего несколько компаний решили опубликовать финансовые результаты за 1П22, которые оказались очень сильными в части выручки. При этом большинство компаний отчитались о существенном (более чем на 100% относительно конца 2021 года) росте оборотного капитала, который оказал давление на свободный денежный поток.

Финансовые результаты «Евраза» оказались неожиданно сильными на фоне ралли в ценах на коксующийся уголь. А вот прибыль «Норникеля» отстала от прогнозов рынка на 5% из-за более сильного, чем ожидалось, роста себестоимости.

Публикация маловероятна

Производители стали, АЛРОСА, ЛУКОЙЛ отказались от публикации финансовых результатов за 1П22

Некоторые компании, такие как НЛМК, «Татнефть» и «Акрон», еще не объявили своего решения по результатам, но мы считаем, что шансы на их публикацию невысоки.

Кроме зарегистрированного в Великобритании «Евраза», производители стали решили опубликовать лишь операционную отчетность — производство в среднем снизилось на 6% г/г, продажи — также на 6%. АЛРОСА вообще отказалась от публикации результатов, включая и ежемесячные данные по продажам, которые, на наш взгляд, стали очень волатильными в свете торговых ограничений.