В конце 2022 года мы выпустили годовую стратегию на российском рынке акций, в рамках которой наши аналитики также назвали наиболее интересные, на их взгляд, инвестиционные идеи. Если подвести промежуточные итоги, то за 9 месяцев средняя доходность по бумагам из нашего
В основе формирования портфеля лежала идея включить наиболее качественные недооцененные голубые фишки и несколько акций второго эшелона. Как результат, среди наших инвестиционных идей лучше всего себя чувствовали Globaltrans (+143% с момента публикации стратегии), «Сбербанк», «ЛУКОЙЛ» и «НОВАТЭК»: +126%, +96% и +70% соответственно с учетом дивидендов за аналогичный период.
Вместе с тем, стоит отметить, что весь российский рынок акций продемонстрировал хороший рост — практически ни одна бумага в этом году не упала в цене. Среди причин роста можно выделить следующие:
-
фундаментально низкая оценка российских компаний. На начало 2023 года многие акции, по нашим расчетам, оценивались на 30–50% ниже своих исторических средних мультипликаторов;
-
хороший темп восстановления российской экономики и рост доходов компаний, которые позволили многим из них возобновить дивидендные выплаты;
-
избыточная ликвидность в инвестиционных портфелях инвесторов при ограниченной ликвидности на фондовом рынке.
Заметно хуже индекса Московской Биржи выступили такие «тяжеловесы», как «Газпром», «Норникель», «РУСАЛ».
Рост российского рынка акций полностью коррелировал с девальвацией рубля, которая значительно усилилась в последние три месяца. Напротив, долларовый индекс РТС с начала года фактически не растет. В такой ситуации предпочтение стоит отдавать экспортерам: здесь мы выделяем такие имена как «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Татнефть», «Совкомфлот», «РУСАЛ». В случае устойчивого укрепления рубля интерес может перейти к компаниям, ориентированным на внутренний рынок: «Сбер», «Тинькофф», Yandex, «Магнит», Московская Биржа.
Чего ждать дальше?
15 августа на внеочередном заседании ЦБ резко повысил ключевую ставку с 8,5% до 12%, что может изменить расклад сил на рынке и наши инвестиционные предпочтения.
На первый взгляд, больше других от роста ставки выигрывает Московская Биржа, так как ее процентные доходы существенно вырастут. Также преимущество получают компании, у которых на балансе много свободных денежных средств, и их можно вложить под более высокую ставку: это Ozon, «Магнит», Globaltrans, Head Hunter. Негативно рост ставки может сказаться на девелоперах, если вырастут ставки не только по обычной ипотеке, но и по субсидируемой государством. Также пострадают