«Промомед»: ключевые результаты за первое полугодие 2025 года

• «Промомед» опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО: рост выручки составил 82% год к году; EBITDA — 91%; чистой прибыли — 106%.
• Динамика выручки и EBITDA за 1-е полугодие обгоняет прогнозы по темпам роста, которые компания представила на весь 2025 год — рост более 75% по выручке при рентабельности EBITDA не менее 40%. Прогнозы на весь 2025 год подтверждены.
• Мы оцениваем результаты как хорошие, но нейтральные для динамики акций «Промомеда», так как компания ранее уже публиковала операционные результаты и показатели выручки за 1-е полугодие. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и полагаем, что финансовая отчетность за весь 2025 год может стать драйвером их дальнейшего роста.

Результаты за 1-е полугодие 2025 года: рост выше прогнозов

Выручка компании «Промомед» выросла на 82% год к году до 13,0 млрд рублей (при общем росте фармацевтического рынка на 15%) на фоне запуска новых препаратов, в том числе Тирзетта^®, Велгия ^®эко, Апалутамид-Промомед и других. На долю ключевых сегментов — эндокринологию и онкологию — приходится 74% выручки, в том числе рост выручки в сегменте «Эндокринология» составил 118% год к году до 4,8 млрд рублей, а в сегменте «Онкология» — 188% год к году до 4,7 млрд рублей.

EBITDA компании ускорилась до 91% год к году и достигла 4,4 млрд рублей при росте рентабельности по EBITDA на 2 п.п. до 34%. Скорректированная чистая прибыль компании удвоилась до 1,4 млрд рублей.

Компания подтвердила свои первоначальные прогнозы по росту выручки в 75% и рентабельности по EBITDA не менее 40%. Это предполагает, по нашим оценкам, годовые показатели на уровне около 37,5 млрд рублей и 15 млрд рублей соответственно.

Денежный поток и долговая нагрузка улучшаются

Свободный денежный поток компании пока остается отрицательным и по итогам 1-го полугодия 2025 года составил -2,1 млрд рублей (против -2,8 млрд рублей годом ранее). Причина — финансирование оборотного капитала в условиях высокого темпа роста бизнеса, а также рост расходов на исследования. Чистый долг компании составил 20,7 млрд рублей, при этом долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг/EBITDA» снизилась до 2,0х против 2,5х годом ранее. Эти результаты совпадают с прогнозами компании и нашими ожиданиями.

Наша оценка акций и взгляд на компанию

«Промомед» опубликовал хорошие финансовые результаты по МСФО — динамика выручки и EBITDA за 1-е полугодие обгоняет прогнозы по темпам роста, которые компания дает на весь 2025 год. При этом, как правило, 2-е полугодие сезонно более сильное, чем первое, поэтому мы считаем, что «Промомед» достигнет заявленных амбициозных прогнозов и не исключено, что превзойдет их. Из-за высокой ключевой ставки и процентных платежей абсолютный размер чистой прибыли компании остается пока небольшим, однако мы также ожидаем ускорения ее роста во 2-м полугодии, в том числе благодаря снижению процентных ставок.

Мы оцениваем опубликованные результаты как хорошие, но нейтральные для динамики акций «Промомеда», который ранее уже публиковал операционные показатели и результаты по выручке за 1-е полугодие 2025 года. Мы сохраняем наши прогнозы на весь 2025 год без изменений, что предполагает мультипликатор EV/EBITDA 2025П на уровне 7,6х.