Ключевые моменты:
-
Нефтегазовый сектор выглядит особенно привлекательно, большинство эмитентов торгуется с дисконтом 25–50% к
5-летней исторической средней, исходя из прогноза стоимости нефти Urals $70/барр. и курса доллара на уровне 90 руб. -
Наши предпочтения в нефтегазовом секторе: ЛУКОЙЛ с учетом недорогой оценки (2,1х EV/EBITDA 2024 года) и высоких ожидаемых дивидендов (1 100 рублей на акцию, доходность 16%), «Газпром нефть», а также НОВАТЭК.
-
Также привлекательно выглядят НЛМК и ММК, учитывая дисконт выше 35% по EV/EBITDA. Однако идея в этих бумагах скорее краткосрочная, высокие ставки уже стали сказываться на строительном секторе РФ, а экспортные цены на сталь под давлением со стороны Китая.
-
При текущих ценах на металлы «Норникель» торгуется на уровне 5,6x по EV/EBITDA 2024 года, что кажется нам справедливым уровнем. АЛРОСА выглядит недорогой, но рынок алмазов хрупкий, и быстрое восстановление маловероятно.