«Т-Технологии»: ключевые результаты за первый квартал 2026 года

• Компания «Т-Технологии» представила финансовые результаты по МСФО, которые мы оцениваем как неоднозначные. За 1-й квартал 2026 года компания заработала 35 млрд рублей чистой прибыли (+4% год к году), что на 10% ниже консенсуса, при ROE 26%.
• Впервые компания изменила подход к раскрытию финансовых результатов, перейдя от классического «банковского» раскрытия к сегментному, характерному для технологических компаний.
• «Т-Технологии» подтверждают цели по ROE = 30% и выходу на рост чистой прибыли минимум на 20% в год в 2026 году. По нашим оценкам, акции «Т-Технологий» торгуются на уровне 1,0х по P/BV 2026П и 3,8х по P/E 2026П — на наш взгляд, это по-прежнему привлекательные уровни. Акции банка входят в число наших основных фаворитов.

Новый подход к раскрытию

Впервые в истории «Т-Технологии» перешли к новому раскрытию информации, структурировав отчетность по следующим пяти сегментам:

• повседневные сервисы (B2C);
• накопительные и инвестиционные услуги (B2C);
• розничное финансирование (B2C);
• новые направления, находящиеся в инвестиционной фазе;
• услуги для МСБ и крупного бизнеса (В2В).

Компания полагает, что такое представление позволит инвесторам лучше оценить вклад каждого направления в финансовый результат группы и его ROE.

Финансовые результаты

Чистая прибыль «Т-Технологий» за 1-й квартал 2026 года выросла на 4% г/г до 35 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 26,7%. Это ниже консенсус-прогноза и наших ожиданий и обусловлено более высокими расходами.

Выручка группы увеличилась на 10% г/г до 387,2 млрд рублей. Чистая выручка выросла на 25% г/г до 197,5 млрд рублей.

Чистый процентный доход группы составил 144,7 млрд рублей (+30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа снизилась до 10,9% (в 1-м квартале 2025 — 10,0%). Чистый комиссионный доход составил 43 млрд рублей (+20% к прошлогоднему показателю) и превысил наши ожидания за счет роста доходов по эквайрингу и комиссий за брокерское обслуживание. Операционные расходы выросли на 22% г/г до 99,9 млрд рублей, что является высоким значением. Компания объясняет увеличение расходов дальнейшими инвестициями в рост и, вероятно, этот шаг можно считать оправданным. При этом отношение операционных расходов к доходам (CIR) постепенно снижается, составив по итогам квартала 47,3% (в 1-м квартале 2025 — 48%).

Компания подтвердила прежний годовой прогноз роста чистой прибыли не менее чем на 20%, однако не исключила возможности его повышения по итогам следующих кварталов.

Кредитный портфель и его качество

Кредитный портфель банка за вычетом резервов вырос на 2% с начала года. Доля обесцененных кредитов (NPL) с начала года подросла на 0,3 п. п. и достигла 7,5%. В 1-м квартале 2026 отчисления в резервы выросли на 35% г/г до 46 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 5,3% против 5,2% в 1-м квартале 2025. В целом менеджмент не видит признаков существенного ухудшения кредитного портфеля на фоне ослабления экономики и отмечает стабильность кредитного качества заемщиков.

Капитал и дивиденды

За три месяца с начала года коэффициент достаточности общего капитала группы улучшился на 0,5 п. п. и достиг компортного уровня 13,5%. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал выплатить дивиденды за 1-й квартал 2026 года в размере 4,6 рубля на акцию. Вопрос подлежит утверждению на ГОСА, запланированном на 30 июля, а отсечка по дивидендам, как ожидается, состоится 10 августа. Мы прогнозируем 26 рублей дивидендов на акцию за год, что дает 8% дивидендной доходности.

Компания заявила о переносе небольшой плановой допэмиссии акций для консолидации 100% банка «Точка» на декабрь 2026 года.

Наш взгляд на акции «Т-Технологий»

Опубликованные результаты мы оцениваем как неоднозначные.

К позитивным моментам мы относим стабильную динамику маржинальности и невысокий уровень резервирования, что подтверждает качество кредитного портфеля. Относительно негативный момент — рост операционных расходов, который оказал давление на рентабельность капитала на уровне группы.

Ключевым катализатором для бумаг, на наш взгляд, станет обновление стратегии, запланированное на осень, в рамках которого мы ожидаем более четких ориентиров по среднесрочным целям группы.

По нашим оценкам, на данный момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликаторами P/E 2026П 3,8x и P/BV 1,0x — это по-прежнему привлекательные уровни. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».