X5: операционные результаты за третий квартал 2026 года

• Динамика продаж группы ускорилась: +13,0% г/г против +9,9% г/г во 2-м квартале. Улучшилась динамика как среднего чека (на фоне роста продуктовой инфляции), так и LfL-посещаемости.
• Результаты могут способствовать достижению группой годового ориентира по росту продаж (+12–16% г/г) — что ранее казалось затруднительным — а также улучшить финансовые итоги квартала.
• В ближайшие недели поддержку котировкам может оказать ожидание дивидендных выплат — по нашим расчетам, до 200 рублей на акцию (потенциальная доходность — около 9,3%).

Обзор операционных результатов

Выручка группы за 3-й квартал 2026 выросла на 13,0% в годовом сравнении против +9,9% г/г во 2-м квартале. Общая выручка достигла 1 311 млрд рублей. LfL-продажи прибавили 7,4% г/г (для сравнения, во 2-м квартале рост составил +4,2% г/г).

На усиление LfL-динамики повлияло ускорение продуктовой инфляции до 4,8% г/г в 3-м квартале против 3,4% г/г во 2-м квартале, что отразилось в более сильном росте среднего чека (+4,9% г/г против +3,0% во 2-м квартале). Также рост поддержала уверенная положительная динамика LfL-посещаемости (+2,3% г/г после +1,2% во 2-м квартале).

Расширение сети продолжается, но не форсируется, что соответствует стратегии по контролю капзатрат. В 3-м квартале 2026 г. группа открыла 377 магазинов (нетто) по сравнению с 715 годом ранее. В частности, сеть «Пятёрочка» приросла на 188 магазинов нетто, «Чижик» — на 186, «Перекрёсток» — на 3 супермаркета. В июле 2026 г. компания также завершила приобретение дистрибьюторского бизнеса ГК «Город 77» для развития логистики и франшизы «ОКОЛО». В результате торговая площадь группы увеличилась на 5,7% г/г.

Среди форматов по росту выручки лидирует «Чижик» (+34,5% г/г) за счет активных открытий, более скромный рост показали «Пятёрочка» (+10,7% г/г) и «Перекрёсток» (+8,0% г/г). По выручке на LfL-основе также лидирует «Чижик» (+9,0% г/г), «Перекрёсток» удерживает высокие темпы (+7,4% г/г), «Пятёрочка» немного отстает (+7,1% г/г). LfL-трафик положительный у всех форматов («Чижик» +5,7% г/г, «Перекрёсток» +2,4% г/г, «Пятёрочка» +2,0% г/г). Средний чек рос сопоставимыми темпами в сетях «Пятёрочка» и «Перекрёсток» (+4,9% г/г), медленнее — у «Чижика» (+3,1% г/г).

Цифровой бизнес растет опережающими темпами (+34,0% г/г по сравнению с +25,4% г/г во 2-м квартале 2026). Товарооборот (GMV) X5 Digital достиг 99,5 млрд рублей (+35,6% г/г), число заказов увеличилось на 39,2% г/г до 53,2 млн. Вклад цифрового сегмента в консолидированный рост выручки составил 1,2 п. п. Объем рекламных услуг «X5 Медиа» достиг 9,8 млрд рублей.

Наши ожидания от финансовых результатов

Компания планирует опубликовать финансовые результаты по итогам 3-го квартала 2026 года в четверг, 29 октября. По нашей оценке, рост скорр. EBITDA мог составить порядка 5–10% год к году после снижения на 2% г/г в предыдущем квартале — хотя расходы на персонал, вероятно, оставались фактором давления на результат, ускорение продаж позволяет рассчитывать на частичную реализацию операционного рычага. Рентабельность скорр. EBITDA в таком случае могла составить до 6,3% при годовом ориентире 6%. В то же время чистая прибыль могла снизиться (от -5% до 0%) под влиянием процентных расходов.

Возможные дивиденды*

По нашим расчетам, дивиденды могут составить порядка 200 рублей на акцию, что соответствует доходности около 9,3% и укладывается в рамки текущей дивидендной политики группы (отношение чистого долга к EBITDA в диапазоне от 1,2x до 1,4x на конец года). Поддержку дивидендам может оказать сдержанный подход к капитальным затратам, который отражается в более умеренном темпе открытия магазинов и избирательном подходе к реализации инвестиционных проектов. Ожидаем, что выплата может состояться уже в конце 2026 года.

Оценка

По нашим расчетам на 2026 год, акции X5 сейчас торгуются по мультипликаторам 3,1x EV/EBITDA и 6,5x P/E. Считаем, что ожидания дивидендов могут поддержать акции в ближайшие недели. Дальнейшие перспективы, на наш взгляд, будут зависеть от устойчивости роста продаж и динамики прибыли.

*Выплата дивидендов не гарантирована