ДОМ.РФ: обзор результатов по МСФО за первое полугодие 2026 года

• Финансовые результаты ДОМ.РФ по МСФО в рамках ожиданий, оцениваем их как хорошие. За 1-е полугодие 2026 года группа заработала 57,2 млрд рублей чистой прибыли (+46% г/г) при ROE 23,8%.
• Чистая процентная маржа выросла на 0,3 п. п. г/г до 4,3%, что является довольно высоким значением. Стоимость риска выросла на 0,2 п. п. г/г и достигла 0,7%. Достаточность капитала (Н1) на конец июня составила 13%.
• По нашим оценкам, акции ДОМ.РФ торгуются с мультипликаторами 0,7х P/BV 2026П и 3,1х P/E 2026П — на наш взгляд, это привлекательные уровни. Акции группы входят в число наших фаворитов в секторе.

Финансовые результаты: рост чистой прибыли на 46% г/г; ROE 23,8%

Чистая прибыль ДОМ.РФ за 1-е полугодие 2026 года выросла на 46% г/г до 57,2 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 23,8%. Рост чистой прибыли кратно выше предыдущего прогноза компании по динамике этого показателя за 2026 год в целом (+17% г/г).

Чистый процентный доход группы (без учета сделок секьюритизации) составил 89,1 млрд рублей (+30% по сравнению с результатом 1-го полугодия 2025 года), рост доходов был обеспечен снижением стоимости фондирования, чистая процентная маржа достигла 4,3% (в первом полугодии 2025 — 4,0%). Чистый комиссионный доход (включая вознаграждения за функции агента и сделки с секьюритизацией) составил 23,7 млрд рублей (+47% к аналогичному периоду 2025 года), в основном увеличение комиссионных доходов было обеспечено ростом доходов по сделкам секьюритизации (64% г/г). При этом операционные расходы выросли на 21% г/г до 29,5 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 23,7% (в 1-м полугодии 2025 — 28,2%) — это один из самых низких показателей среди публичных финансовых компаний, что свидетельствует о высокой операционной эффективности группы.

Чистая прибыль ДОМ.РФ за 2-й квартал 2026 выросла на 22% г/г до 28,7 млрд рублей при ROE на уровне 23,8%. Чистый процентный доход группы (без учета сделок секьюритизации) составил 45,2 млрд рублей (+23% по сравнению с результатом 2-го квартала 2025 года). Чистый комиссионный доход (включая вознаграждения за функции агента и сделки с секьюритизацией) составил 13,6 млрд рублей (+40% к аналогичному периоду 2025 года). При этом операционные расходы выросли на 36% г/г до 16,4 млрд рублей.

Кредитный портфель и его качество

Кредитный портфель банка за вычетом резервов с начала года увеличился на 4%, в частности, валовой объем розничных кредитов сократился на -11%, в то время как объем корпоративных кредитов вырос на 11%. Секьюритизированные ипотечные кредиты с начала года увеличились на 1% до 1,96 трлн рублей. Отчисления в резервы в 1-м полугодии 2026 увеличились на 14% г/г, а стоимость риска составила 0,7%.

Капитал и дивиденды

Коэффициент достаточности общего капитала Н1 группы по состоянию на конец июня 2026 составляет 13%, что является высоким значением (минимальное требование регулятора — 11,5%). Это позволяет компании направить на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО, согласно ее дивидендной политике. Дивиденды за 2026 год могут составить 321,5 руб. на акцию, что соответствует нашим ожиданиям и обеспечивает дивидендную доходность около 16%.*

Телеконференция: прогнозы на 2026

В ходе телеконференции менеджмент ДОМ.РФ повысил прогноз по ключевым финансовым показателям на 2026 год. Компания теперь прогнозирует чистую прибыль в размере 117 млрд рублей (+31,8% к результату 2025 года), что на 12,5% выше предыдущего прогноза. Также был повышен прогноз по активам (+18,8% г/г до 7,6 трлн рублей) и по капиталу (+15,1% г/г до 541 млрд рублей).

Одновременно менеджмент улучшил прогноз по рентабельности капитала до 23,4% (в предыдущем прогнозе — 21,2%). Стоимость риска, как ожидается, составит 0,7%, а коэффициент CIR — 27,0%. Таким образом, обновленный прогноз предполагает улучшение финансовых результатов по итогам 2026 года по сравнению с предыдущими ожиданиями менеджмента.

Наш взгляд на акции ДОМ.РФ

Мы оцениваем финансовые результаты ДОМ.РФ как сильные. Опубликованные показатели в целом соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу аналитиков, а повышение менеджментом прогнозов на 2026 год выглядит логичным на фоне сильных результатов за первое полугодие.

По нашим текущим прогнозам, акции ДОМ.РФ торгуются на уровне 3,1x P/E 2026П и 0,7x P/BV 2026П, что соответствует оценке «Сбера» и, на наш взгляд, остается привлекательным уровнем с учетом пересмотра ожидаемых темпов роста прибыли в сторону повышения. Если компания сохранит текущие темпы роста финансовых показателей, мы видим потенциал для дальнейшего пересмотра прогнозов по прибыли и, как следствие, нашей целевой цены. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ДОМ.РФ и рейтинг «Выше рынка».

*Дивидендные выплаты являются оценочными и не гарантируются.