Ключевым событием для российского финансового рынка в июле стало решение ЦБ РФ снизить ключевую ставку на 200 б.п. (до 18%). На фоне дефляции в середине месяца рыночные ожидания были весьма оптимистичными, однако регулятор ограничился нейтральным заявлением, что оставляет ему большое пространство для маневра.
На наш взгляд, предпосылки для продолжения цикла снижения ставки сохраняются, и к концу года она может опуститься до уровня 15–16%. Судя по всему, значительная часть инвесторов придерживается схожей точки зрения, что создает предпосылки для сохранения высокого спроса на ОФЗ. Тем не менее, на фоне роста геополитических рисков российский финансовый рынок может столкнуться с новыми вызовами уже в обозримой перспективе. Динамика обменного курса в конце июля и начале августа может служить своеобразным индикатором возможной волатильности.
