Команда аналитиков АТОН подготовила июньское обновление Fixed Income стратегии, посвященной анализу ситуации на долговых рынках и прогнозам относительно их динамики в ближайшем будущем.
Главные выводы обзора:
- Сохранение высоких цен на нефть на фоне затянувшейся неопределенности относительно урегулирования конфликта на Ближнем Востоке заставляло инвесторов с тревогой оценивать динамику инфляции в ближайшие месяцы. По итогам мая ИПЦ в США вырос на 4,2% год к году против 3,8% в апреле. В еврозоне инфляция демонстрирует признаки стабилизации, но остается на повышенном уровне. Многие участники рынка закладывают в свои модели ужесточение монетарной политики, и частично эти ожидания начинают оправдываться. Так, в начале июня ЕЦБ уже повысил ставку на 25 б.п. Эти ожидания отражаются на динамике рынка долговых обязательств.
- В России инвесторы опасаются как более масштабных заимствований со стороны Минфина, так и более аккуратного подхода к смягчению монетарной политики со стороны ЦБ РФ в связи с этим. По оценке министра финансов Антона Силуанова, нулевой структурный дефицит может быть достигнут только к 2029 году. По мнению ЦБ РФ, это обстоятельство будет влиять на оценку траектории ключевой ставки в 2027-28 годах и, следовательно, на решения регулятора.
- На этом фоне угол наклона кривой ОФЗ стал увеличиваться и, вероятно, эта тенденция сохранится в ближайшем будущем. Волатильность обменного курса заметно возросла, но при этом предложение валюты (за счет поступления повышенной экспортной выручки) по-прежнему заметно опережает спрос, что позволяет рублю оставаться крепким.
