О чем этот материал
Как и весь фондовый рынок, стратегия 60/40 сейчас переживает серьезное падение. Основная причина — неблагоприятное сочетание роста инфляции и реальной доходности облигаций. В то время как облигации потеряли привлекательность
Мы хотим рассказать о новых стратегиях, которые могут в скором будущем заменить классическое распределение активов в акции и облигации:
- сочетание ликвидных альтернативных инструментов,
- динамическое распределение рисков,
- использование опционов.
Что происходит со стратегией 60/40?
Этот год без преувеличения должен войти в историю. Если отвлечься от геополитики, то макроэкономическая ситуация в мире покажется не менее зрелищной. Мы наблюдаем синхронное агрессивное повышение ставок регуляторами. Около 90% центральных банков по всему миру приняли решение повысить ключевую ставку с намерением побороть растущую инфляцию.
Ответ рынков не заставил себя долго ждать — доходность облигаций резко выросла, а акции начали стремительно падать.
Если сам факт растущих цен — это вполне понятное явление, то последствия «макроэкономического торнадо» не так очевидны.
С начала года классическая портфельная стратегия 60/40 существенно просела. В то время как облигации потеряли привлекательность
Аналитики Goldman Sachs разработали несколько стратегий, чтобы снизить хвостовые риски:
- поиск ликвидных альтернативных инструментов,
- динамическое распределение рисков,
- хеджирование через опционы.
Хвостовой риск — риск наступления очень маловероятного события, когда цена актива изменяется больше, чем на три стандартных отклонения от текущей цены.
Стратегия 1. Поиск ликвидных альтернативных инструментов
Альтернативные инструменты могут снизить риск в сбалансированных портфелях, поскольку, как правило, в меньшей степени коррелируют с традиционными активами.
К наиболее эффективным альтернативным инструментам можно отнести
При низкой макроэкономической волатильности и сильном «бычьем» рынке от хеджирования было мало пользы. Однако
Исторически
Помимо макростратегии, к наиболее выигрышным стратегиям
- Стоимостное инвестирование — стратегия, которая фокусируется на покупке недооцененных бумаг.
-
Моментум-стратегия , которая основана на волатильности рынка. Ее смысл — находить возможности для покупки в краткосрочных восходящих трендах, а затем продавать, когда ценные бумаги начинают терять импульс. - Качество и низкая волатильность — стратегия, которая предназначена для создания портфеля с пониженной волатильностью акций за счет низкой концентрации секторов и переоцененных акций
Стратегия 2. Динамическое распределение рисков
Стратегии динамического распределения рисков, такие как таргетирование волатильности или следование импульсу, исторически помогали снизить хвостовой риск без особых затрат, в особенности при падении рынка. Их цель — избежать рисков и использовать положительные импульсы (моментумы). Это достигается за счет систематического изменения доли акций c использованием кредитного плеча.
Идея таргетирования волатильности основывается на том, что большинство крупных просадок S&P 500 приходится на периоды высокой волатильности, а сама она имеет тенденцию к концентрации.
Следование импульсу — стратегия, при которой вес акций изменяется в зависимости от ценового импульса. Результаты этой стратегии заметно лучше, чем у подхода «купить и держать»
Стратегия 3. Опционы
Также стоит обратить внимание на распространенный вид хеджирования через опционы. Во время пандемии
Стратегии покупки опционов, как правило, работают лучше всего, когда крупные события происходят часто, а премия за риск волатильности низкая. В ситуации с более высокой макроволатильностью выгодной оказывается так называемая стратегия «воротника» (collar strategy). Она предполагает владение базовой акцией с одновременной покупкой
