Прогноз аналитиков АТОН по курсу рубля на конец 2026 года

Ситуация на российском финансовом рынке в летние месяцы напоминала классический случай risk-off (продажа рискованных активов) на развивающихся рынках, когда на фоне нарастающих рисков инвесторы предпочитают избавляться от локальных активов, одновременно увеличивая объем вложений в иностранную валюту. 

Влияние этой тенденции на курс рубля наиболее ярко проявилось во второй половине года. В период с 15 июля по 26 августа российская валюта ослабла на 10%. Стоит отметить, что при этом сохранялось заметное превышение чистого предложения со стороны экспортеров над чистым спросом от импортеров. Так, в июле разница превышала $9 млрд, что несколько ниже показателей 2-го квартала 2026 (в среднем $14 млрд в месяц), но существенно превышает результат 1-го квартала 2026 ($2 млрд в месяц). 

Снижению курса рубля в начале августа способствовало и сохранение спроса на валюту со стороны Минфина в рамках операций бюджетного правила. 

Несмотря на снижение цен на нефть, объем покупок в августе вырос до 6,5 млрд руб. в день против 5,4 млрд руб. в день в июле. Помимо этого, был отмечен и рост трансграничных переводов физических лиц. Их нетто-объем в июне составил 321 млрд руб. против 147 млрд руб. в среднем за месяц весной. Безусловно, сезонный фактор сыграл свою роль, но нельзя исключать, что это стало отражением оценки инвесторами растущих экономических рисков. 

Стоит отметить, что рост спроса на валюту и некоторое ослабление курса сопровождались падением стоимости квазивалютных облигаций. Так, размещенные в июне ОФЗ-36 CNY во второй половине августа снижались до уровня 93% от номинала. Последнее обстоятельство косвенно указывает на то, что инвесторы по тем или иным причинам не считают данные инструменты хорошим вариантом для хеджирования риска девальвации. 

На наш взгляд, повышенная волатильность на валютном рынке сохранится в первые осенние месяцы. Дополнительным фактором нестабильности остается ситуация в Персидском заливе, которая приводит к значительным колебаниям цен на нефть. Однако сохранение значительного профицита по счету текущих операций должно привести к стабилизации курса в 4-м квартале 2026. Скорее всего, к концу 2026 года он будет находиться в диапазоне 85–90 рублей за доллар США. При этом возможное изменение цены отсечения в рамках бюджетного правила может заметно скорректировать его динамику в 2027 году. 

Подробнее о том, что будет с курсом рубля до конца 2026 года, читайте в обновленной Стратегии на российском фондовом рынке от аналитического департамента АТОН. В отчете вы найдете макропрогноз, оценку рынка акций и облигаций, фаворитов аналитиков и ожидаемую дивидендную доходность. Скачать Стратегию можно уже сейчас.

Скачать Стратегию