«Т-Технологии»: ключевые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года

• Компания «Т-Технологии» представила финансовые результаты по МСФО, которые мы оцениваем как хорошие. За 2-й квартал 2026 года компания заработала 52,1 млрд рублей операционной чистой прибыли (25% год к году), что выше консенсуса на 4,2%.
• Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,1 п. п. и достигла 7,3% с начала года, при этом показав снижение относительно 1-го квартала 2026 года. Во 2-м квартале 2026 года стоимость риска составила 4,7% против 6,7% во 2-м квартале 2025.
• «Т-Технологии» подтверждают цель по ROE на уровне 30% и по росту чистой прибыли минимум на 20% в 2026 году. По нашим оценкам, акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликаторами P/BV 2026П 0,8х и P/E 2026П 3,4х — на наш взгляд, это привлекательные уровни. Акции банка входят в число наших основных фаворитов.

Клиентская база расширяется

Группа продолжает наращивать клиентскую базу, которая достигла 55,7 млн клиентов (на конец 2025 года — 54,1 млн). Число активных клиентов увеличилось на 2% г/г до 34,3 млн пользователей. Количество активных пользователей приложений в месяц (MAU) также демонстрирует рост на 2%, достигнув 34 млн пользователей.

Финансовые результаты

2-й квартал 2026

Операционная чистая прибыль «Т-Технологий» за 2-й квартал 2026 года выросла на 25% г/г до 52,1 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 28,1%. Это чуть выше консенсуса.

Выручка группы увеличилась на 10% г/г до 404,7 млрд рублей. Чистая выручка выросла на 27% г/г до 216,8 млрд рублей.

Чистый процентный доход группы составил 157,6 млрд рублей (32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа выросла до 11,6% (во 2-м квартале 2025 — 10,6%). Чистый комиссионный доход составил 46,4 млрд рублей (15% к прошлогоднему показателю). Операционные расходы выросли на 23% г/г до 109,2 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 47,6% (во 2-м квартале 2025 — 46%).

1-е полугодие 2026

Операционная чистая прибыль «Т-Технологий» за 1-е полугодие 2026 года выросла на 32% г/г до 98,6 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 27,4%.

Выручка группы увеличилась на 10% г/г до 791,9 млрд рублей. Чистая выручка выросла на 26% г/г до 414,2 млрд рублей.

Чистый процентный доход группы составил 302,3 млрд рублей (31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа выросла до 11,2% (в 1-м полугодии 2025 — 10,2%). Чистый комиссионный доход составил 89,3 млрд рублей (18% к прошлогоднему показателю).

Результаты по сегментам бизнеса

Сегментная динамика во 2-м квартале 2026 была в целом сильной, прежде всего за счет B2C-направлений. Совокупная чистая выручка розничного бизнеса выросла на 32% г/г до 163 млрд рублей, а прибыль до налогообложения удвоилась до 59,4 млрд рублей. Основным драйвером стало розничное финансирование: выручка выросла на 36% г/г до 106,9 млрд рублей, а прибыль до налогообложения — в 2,3 раза до 48,3 млрд рублей, рост был обеспечен сильной динамикой потребительских кредитов и кредитов наличными. Сегмент накопительных и инвестиционных услуг также показал сильный рост выручки на 62% г/г до 24 млрд рублей благодаря притоку средств в депозитные и инвестиционные продукты. В повседневных сервисах рост выручки был более умеренным — 7% г/г до 32,1 млрд рублей, однако EBITDA удвоилась до 6,6 млрд рублей.

B2B-сегмент показал более сдержанную динамику: чистая выручка выросла на 17% г/г до 57 млрд рублей, при этом прибыль до налогообложения снизилась на 2% до 22 млрд рублей. Новые направления пока остаются на инвестиционной стадии: их выручка выросла на 37% г/г до 3,7 млрд рублей, однако EBITDA осталась отрицательной на уровне -2,6 млрд рублей.

Кредитный портфель и его качество

Кредитный портфель банка за вычетом резервов вырос на 9% с начала года, на фоне увеличения кредитных лимитов для клиентов. Доля обесцененных кредитов (NPL) прибавила 0,1 п. п. и достигла 7,3% с начала года. В 2-м квартале 2026 года отчисления в резервы снизились на 10% г/г до 41,5 млрд рублей, при этом стоимость риска составила 4,7% против 6,7% во 2-м квартале 2025.

Капитал и дивиденды*

С начала года коэффициент достаточности общего капитала группы по итогам 2-го квартала 2026 снизился на 0,1 п. п. и достиг 12,9%. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за 2-й квартал 2026 года в размере 4,7 рублей на акцию. ГОСА намечено на 1 октября, а отсечка по дивидендам, как ожидается, произойдет 12 октября. Мы прогнозируем 22 рубля дивидендов на акцию за год, что дает 8% дивидендной доходности.

Также компания проводит обратный выкуп, предусматривающий до конца 2026 года выкуп акций общим объемом до 5% капитала (эквивалентно до 10% free-float). На текущий момент Группа выкупила примерно 25 млн акций — если считать после сплита, это примерно 1% от общего капитала.

Наш взгляд на акции «Т-Технологий»

Опубликованные результаты мы оцениваем как хорошие. Компания подтвердила ориентир по росту чистой прибыли примерно на 20% в 2026 году и ожидает, что вклад 2-го полугодия в годовой финансовый результат будет выше. При этом менеджмент сохраняет среднесрочную цель по ROE на уровне около 30%.

К позитивным моментам мы относим устойчивую динамику маржинальности и дальнейший рост кредитного бизнеса. Во 2-м квартале 2026 розничный портфель увеличивался не только за счет кредитных карт, но и за счет потребительских кредитов и кредитов наличными, и менеджмент ожидает сохранения этой динамики в ближайшие кварталы. Текущий уровень резервирования остается комфортным, однако во 2-м полугодии 2026 компания ожидает сезонного роста резервов.

Темпы роста комиссионных доходов несколько замедляются на фоне высокой базы и более слабой потребительской активности. При этом доля «Т-Технологий» в платежном обороте продолжает расти, а дальнейшее снижение ключевой ставки может поддержать инвестиционную активность клиентов и стать дополнительным драйвером комиссионных доходов.

Основной слабостью по-прежнему остается сильный рост операционных расходов и высокий коэффициент «затраты/доход», что оказывает давление на ROE группы. Во многом это связано с активной инвестиционной фазой и развитием новых направлений бизнеса.

Во второй половине августа компания планирует раскрыть документы по дополнительной эмиссии. Лимит по количеству акций может выглядеть завышенным, и мы ожидаем, что фактический объем размещения будет ниже и может не оказать значимого давления на миноритарных акционеров.

По нашим оценкам, акции «Т-Технологий» торгуются на уровне 3,4x P/E 2026П и 0,8x P/BV 2026П, что мы по-прежнему считаем привлекательными уровнями. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».

*Дивидендные выплаты являются оценочными и не гарантируются.