ЛУКОЙЛ: что будет с дивидендами

Аналитики АТОН подготовили обзор дивидендов у российских сырьевых компаний.

Главное из обзора:

• Кризис на рынке недвижимости Китая не ослабевает — меры по его преодолению пока не особенно эффективны (см. раздел «Кризис в графиках» на стр. 4).
• Российский стальной сектор, на наш взгляд, по-прежнему среди аутсайдеров. Китай формирует 20% мирового ВВП и 50% спроса на металлы.
• Тем не менее мы считаем, что полномасштабный глобальный кризис маловероятен, учитывая преобладание локальных инвесторов в корпоративном долге в секторе недвижимости, а также высокую норму сбережений в Китае.

---

В приложении мы подготовили презентацию по ПАО «ЛУКОЙЛ». 

В ней мы постарались ответить на два вопроса: что сейчас происходит на рынке нефти и как текущая ситуация отразится на финансовых результатах компании. Также мы поделимся своими ожиданиями по дивидендам.

Главное:

• ЛУКОЙЛ ― частная компания с низким уровнем долга и высокой маржинальностью бизнеса. Инвестиционный кейс основывается на стабильных высоких дивидендах (100% FCF) и росте эффективности производства.
• Дивиденды ― ключевой фактор в инвестиционном кейсе. Мы считаем, что вероятность выплаты пропущенных финальных дивидендов за 2021 (530 руб. на акцию) высока. Суммарный дивиденд может составить около 1 000 руб. на акцию.
• Вероятное объявление в ноябре, отсечка в декабре. Рекомендация должна стать сильным катализатором для бумаги. Оптимальная стратегия: Покупай на слухах, продавай на фактах (Buy the Rumor, Sell the Fact).
• В 2П21 и 1П22 получена максимальная прибыль. Макроэкономическая ситуация продолжает ухудшаться ― эмбарго, снижение котировок Brent, крепкий рубль, рост транспортных расходов.
• Наш базовый сценарий ― снижение EBITDA за 2023 на 30% г/г до $14 млрд, нормализация дивидендной доходности (11%) и мультипликаторов (EV/EBITDA 3.6x) до средних многолетних уровней.
• Цены на нефть находятся под давлением из-за опасений замедления глобальной экономики и роста ставок. Иран и Венесуэла могут заменить российскую нефть в долгосрочной перспективе.
• Санкционые риски. Около 30% переработки приходится на четыре НПЗ в Европе, около 20% EBITDA ― на иностранные активы. Торговля через LITASCO ― глобального трейдера с российским контролем (в составе группы ЛУКОЙЛ).

Узнайте детали в прикрепленном материале.