• «АТОН» на прошлой неделе провел День нефтегазового сектора с участием НОВАТЭКа и Газпрома.

  • Мы обсудили текущую макроэкономическую обстановку, работу компаний в непростом 2020 году, а также перспективы на будущее. Ниже мы выделяем основные ключевые моменты.

  • Как мы писали в нашем отчете «Российские газовые компании: Хороший потенциал роста в долгосрочной перспективе» от 14 сентября, мы предпочитаем газовые компании нефтяным и подтверждаем наши рейтинги ВЫШЕ РЫНКА по НОВАТЭКу (цель – $187) и Газпрому (цель – $7.2).


Мы считаем, что НОВАТЭК теряет меньше других как от соглашений ОПЕК+ (рост добычи газового конденсата полностью компенсировал сокращение нефтедобычи), так и от предстоящих изменений налогообложения компаний (снижение налоговых льгот по НДПИ, корректировка НДД и др.). Мы рассматриваем НОВАТЭК как солидную долгосрочную историю роста и ожидаем, что новости о прогрессе в реализации ключевых проектов (запуск 4-й линии проекта Ямал СПГ, привлечение внешнего финансирования для проекта Арктик СПГ 2) станут основными катализаторами стоимости акций компании. На наш взгляд, снятие гарантий по обслуживанию долга и фокус на увеличение дивидендных выплат также будут восприняты инвесторами благоприятно.

Мы по-прежнему смотрим на Газпром позитивно. Хотя Газпром почувствует негативный эффект от изменения налогообложения нефтяных компаний за счет участия в Газпром нефти, мы оцениваем сопряженные с этим риски как незначительные (по нашим приблизительным оценкам, они составляют ~2-3% EBITDA группы в 2021). Мы также особо отмечаем стремление группы реализовать дивидендную стратегию, несмотря на возможное превышение порогового уровня долговой нагрузки в 2020 и необходимость изыскивать средства на финансирование расходов, связанных с газификацией (по нашим ожиданиям, дивидендная доходность за 2020 составит скромные 4.6%, но за 2021 в случае улучшения макроэкономической обстановки повысится до 9.4%).

Адрес страницы: https://www.aton.ru/research/reports/den_neftegazovogo_sektora_novatek_i_gazprom_/
Подписаться на аналитику
Имя*
Телефон*Код подтверждения придет в SMS