У инвесторов в последнее время мало поводов для оптимизма — на неопределенность в вопросе «тарифного противостояния» наложились всплески военной напряженности на Ближнем Востоке и социальной — в США. На этом фоне мировые финансовые рынки сохраняют относительную стабильность, однако вероятность роста их волатильности выглядит значительной. В России основным событием последних недель стало первое за три года снижение ключевой ставки ЦБ РФ (на 100 б.п. до 20%, при этом сигнал остался неизменным).
На наш взгляд, этот шаг с большой степенью вероятности стал началом цикла смягчения монетарной политики, а к концу года ключевая ставка может опуститься до 15–16%. Основным фактором риска в сложившейся ситуации, по нашим оценкам, является бюджетная политика. Потенциальное увеличение расходов на фоне неблагоприятной ситуации с доходной частью может заставить регулятора проводить более аккуратную политику.
