В последние недели события развиваются с калейдоскопической быстротой. Начало военного конфликта на Ближнем Востоке стало причиной нестабильности на энергетических рынках и обусловило рост геополитической напряженности в целом. В США важным событием стало решение Верховного суда о незаконности односторонних тарифов. Теперь правительству придется возмещать частному сектору избыточно высокие таможенные платежи в предыдущие периоды, что добавляет неопределенности.
На российском рынке сохраняется неоднозначная ситуация. С одной стороны, инфляция нормализовалась, что создает предпосылки для продолжения цикла снижения ключевой ставки. Этому могут способствовать и слабые данные по ВВП в январе. С другой стороны, возможный пересмотр цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила при сохранении неизменным уровня расходов бюджета оценивается ЦБ РФ скорее как проинфляционный фактор. Помимо этого, в рамках данной конструкции может вырасти объем программы заимствований. На наш взгляд, шансы на дальнейшее смягчение монетарной политики достаточно велики, что создает предпосылки для движения вниз кривой доходности.