Интерес к золоту вырос. Что будет с ценами в 2023 году

Интерес к золоту в последние несколько недель заметно вырос, чему поспособствовал банковский кризис в США и Европе. За две недели объем золота, хранящийся в ETF, вырос на 0,6 млн унций, или на 1% — до 92,5 млн унций. Кризис начался с падения Silicon Valley Bank (SVB) — 16-й по размеру активов в США и главный банк для стартапов в Калифорнии объявил о банкротстве 10 марта. Уже 12 марта был закрыт еще один банк — Signature Bank, — а в акциях американских и европейских банков наблюдалось резкое падение. Через неделю банк UBS — номер один в Швейцарии по объему активов — согласился купить Credit Suisse, банк номер два в стране по этому показателю.

Стремительный рост ставок стал основной причиной банковского кризиса. Стоимость американских облигаций существенно снизилась и банкам пришлось продавать их с убытками, чтобы обеспечить достаточную ликвидность. Банковский кризис заставил рынок пересмотреть дальнейшие перспективы повышения ставок.

Последнее повышение ставки ФРС на 25 б.п. (до 5%) оказалось достаточно умеренным — цикл агрессивного роста, вероятно, подходит к концу, что подтверждается средним прогнозом ставки на конец 2023 года в 5,1%.

Именно агрессивное повышение процентных ставок со стороны ФРС США являлось главной причиной снижения цен на золото, роста стоимости доллара, а также увеличения привлекательности активов с фиксированной доходностью. Напомним, что вложения в золото не приносят процентов или купонов, а наоборот, обычно сопряжены со стоимостью хранения или комиссиями со стороны управляющих фондов (около 0,4% годовых).

Помимо ставок, ФРС высвободила рекордный объем ликвидности — на прошлой неделе банки заняли почти 153 млрд долларов. Также Министерство финансов США готово выделить 25 млрд долларов на работу механизма доступа вкладчиков пострадавших банков по предоставлению кредитов пострадавшим финансовым учреждениям.

В краткосрочной перспективе дальнейшая динамика цен на золото будет зависеть от того, как продолжит развиваться глобальный банковский кризис. В более долгосрочный перспективе основной причиной роста цен на золото станут разворот политики ФРС и постепенное снижение ставок в США и Европе.

Наш базовый сценарий — цена на золото в районе 2200 долларов США за унцию к концу 2023 года.

Напомним, что в условиях повышенной экономической и геополитической неопределенности центральные банки имеют большой потенциал формирования спроса. Средневзвешенная доля золота в резервах у десятки стран-лидеров по размеру накоплений остается на уровне лишь 4%. В прошлом году покупки золота центральными банками достигли максимума за 55 лет — 1136 тонн. Показатель вырос более, чем в два раза.