Ключевые мысли
-
Обновляем модель по «Газпрому», сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО и целевую цену 160 рублей за акцию. При текущих ставках дивиденды (потенциально 30,4 рубля на акцию) маловероятны, гораздо важнее сохранять сильный баланс.
-
Поставки на премиальный европейский рынок сократились до около 40 млрд м³ в год (с 175 млрд м³ в 2021 году). Их быстрое восстановление маловероятно, что ограничивает возможности «Газпрома» по увеличению прибыли.
-
Негативный эффект от санкций на «Газпром нефть» может повлиять на результаты «Газпрома» за 2025 год. При этом отмена надбавки НДПИ и консолидация «Сахалинской Энергии» могут дополнительно принести около 1 трлн руб. EBITDA.
