МТС: ключевые результаты за четвертый квартал 2025 года

• В 4-м квартале МТС добилась заметного роста: выручка выросла на 16,4% г/г, а OIBDA — на 18,9% г/г, что в целом соответствует ожиданиям аналитиков.
• Чистая прибыль составила 21,5 млрд рублей против 1,4 млрд рублей годом ранее за счет положительного результата переоценки финансовых инструментов.
• По нашим оценкам на 2026 год, МТС торгуется с мультипликаторами 3,5x EV/EBITDA и 10-12x P/E. Считаем, что группа может стать одним из бенефициаров смягчения ДКП, предлагая ставку на долговой фактор.
• На наш взгляд, в ближайшие месяцы поддержку бумаге могут оказать дивидендные выплаты, размер которых, согласно дивидендной политике, может составить около 35 рублей на акцию (доходность 15%).

Обзор результатов

Выручка группы продолжает уверенно расти на фоне сильной динамики телеком-бизнеса и цифровых направлений. В 4-м квартале 2025 года выручка увеличилась на 16,4% год к году до 222,5 млрд рублей. Основной вклад в абсолютном выражении внес базовый телеком-бизнес (+12,3% г/г). При этом сохраняется высокая динамика развивающихся сегментов: финтех вырос на 37,9% г/г, рекламный бизнес — на 26,4% г/г, а сегмент «Медиахолдинг» — на 19,2% г/г. В то же время выручка розничного бизнеса и продаж оборудования сократилась на 27,4% г/г до 14,4 млрд рублей, что связано с охлаждением спроса на устройства и нормализацией продаж после всплеска в предыдущие периоды.

Операционная прибыльность улучшается на фоне роста выручки и снижения прочих операционных расходов. OIBDA в 4-м квартале 2025 года составила 71,8 млрд рублей, увеличившись на 18,9% год к году. Рентабельность по OIBDA достигла 32,3%, прибавив около 0,7 п. п. г/г. При этом себестоимость услуг выросла на 34,1% г/г, а коммерческие и административные расходы увеличились на 16,6% г/г. Поддержку операционной прибыли оказало снижение прочих операционных расходов до 7,3 млрд рублей против 12,4 млрд рублей годом ранее, что в целом компенсировало давление, вызванное ростом основных затрат.

Чистая прибыль значительно выросла за счет переоценки финансовых инструментов. По итогам 4-го квартала показатель увеличился до 21,5 млрд рублей (9,7% от выручки, +9 п. п. г/г) против 1,4 млрд рублей в 2024 году. Рост прибыли связан главным образом с положительной переоценкой финансовых инструментов в составе прочих неоперационных доходов, которые выросли до 15,7 млрд рублей против 1,6 млрд годом ранее.

Инвестиционная активность компании продолжает снижаться в рамках политики оптимизации капитальных затрат. Капитальные вложения в 4-м квартале сократились на 30,9% год к году до 26,4 млрд рублей, что отражает плановое замедление инвестиционной программы. За 2025 год в целом показатель снизился на 8,9% г/г до 120,6 млрд рублей, что несколько ниже заявленного ориентира (ожидалось сокращение на 10–15% г/г).

Долговая нагрузка МТС постепенно снижается на фоне роста операционных показателей. Чистый долг группы без учета обязательств по аренде сократился на 3,9% год к году до 458 млрд рублей, при этом отношение чистого долга к OIBDA за 12 месяцев, рассчитанное компанией, снизилось до 1,6х против 1,9х годом ранее. С учетом арендных обязательств чистый долг составил 573 млрд рублей (4,3% г/г), отношение чистого долга к OIBDA — 2,0x по сравнению с 2,4x годом ранее.

Телеконференция для инвесторов

По итогам телеконференции с менеджментом компании мы отмечаем следующие моменты:

• В 2026 году менеджмент ориентируется на двузначный рост выручки при сохранении рентабельности OIBDA. При этом развитие ИИ-агентов и голосовых агентских решений может стать одним из новых драйверов роста в сегментах B2B и B2C.
• При этом компания прогнозирует увеличение капитальных расходов после снижения в 2025 году, подчеркивая необходимость дальнейших инвестиций в инфраструктуру и технологическое развитие.
• Компания также продолжает трансформацию экосистемы, выделяя ключевые бизнес-направления в самостоятельные центры формирования стоимости; по отдельным активам не исключаются партнерства и потенциальные сделки на рынке.

Оценка

Сохраняем рейтинг МТС «ВЫШЕ РЫНКА» и целевую цену акции 300 рублей. По нашим оценкам на 2026 год, компания торгуется на уровне 3,5x по мультипликатору EV/EBITDA и около 10-12x по P/E. Считаем, что в среднесрочной перспективе МТС может стать одним из бенефициаров начала снижения ключевой ставки, что может привести к улучшению форвардной оценки по P/E.