В пятницу 3 июня Европейский Союз внес Небанковскую кредитную организацию акционерное общество «Национальный Расчетный Депозитарий» (НРД) в свой блокирующий санкционный список. Европейским компаниям запрещено взаимодействовать с НРД. Санкции вступают в действие незамедлительно. Какие последствия имеет это решение?
Краткий вывод: на текущий момент системных рисков для российской финансовой системы санкции на НРД не создают. Вся торговля ценными бумагами в России продолжается как обычно, ограничения, введенные ранее, также сохраняются. Однако общие риски для российской финансовой системы возрастают.
Что такое НРД?
Национальный расчетный депозитарий (НРД) — дочерняя компания МосБиржи, центральный депозитарий России. Это организация, которая ведет учет прав на активы: акции, облигации, расписки публичных и непубличных компаний. Депозитарий фиксирует и удостоверяет права на активы, принадлежащие физическим и юридическим лицам. Общий объем активов НРД превышает 70 трлн руб.
НРД не банковская организация, но у него есть банковская лицензия на проведение операций с валютами, в том числе с долларами и евро. Это не основной бизнес НРД, но вспомогательный.
Каковы последствия санкций на НРД?
- Санкции вынудили НРД приостановить расчеты в евро. Сколько средств заморожено, неизвестно, но мы предполагаем, что не настолько много, чтобы создать угрозу возникновения системного риска, так как это не основная деятельность НРД. Деньги клиентов АТОН в евро и долларах находятся на счетах в надежных несанкционных банках и НКЦ. С ними, как и прежде, доступны любые операции.
- В начале марта 2022 года часть активов, которые учитываются на счетах НРД в Euroclear, была заморожена Euroclear. У инвесторов была надежда, что в обозримом будущем эти ограничения будут
каким-то образом сняты. Официальные санкции на НРД отодвигают реализацию этих надежд на неопределенный срок. Теперь счета НРД в Euroclear заблокированы в рамках санкций, и блокировки могут быть сняты только вместе с санкциями или отдельными разрешениями со стороны регулирующих органов ЕС. По сути, санкции никак не меняют текущий статус активов: ценные бумаги, которые были заморожены на счетах в НРД в Euroclear, остаются замороженными. - Никаких новых ограничений не возникает. Торговля валютой и валютными инструментами (евро) на бирже осуществляется как обычно.
Влияние на российские акции и ГДР
С момента введения санкций на НРД в пятницу мы наблюдаем сильное падение на МосБирже котировок российских ГДР: Globaltrans, X5, Fix Price, Yandex, VK, HeadHunter, Циан, Ozon. Формально это иностранные компании с юрисдикциями в недружественных странах (Кипр, Нидерланды и др.), но с активами в России. Вероятно, падение стоимости ГДР на МосБирже связано с опасениями инвесторов, что теперь перспективы выплат дивидендов этими компаниями становятся совсем туманными. Возможно, инвесторы опасаются приостановки торгов ГДР и на МосБирже, хотя мы пока не видим оснований для этого, учитывая, что ГДР находятся в российском периметре НРД и не подлежат заморозке со стороны Euroclear. Впрочем, инвесторам надо иметь ввиду, что любые активы, которые формально не находятся в России и/или не номинированы в рублях, могут иметь риски, которые сложно спрогнозировать и оценить.
Санкции ЕС на НРД повышают риски для МосБиржи
- Возможны аналогичные санкции на НРД со стороны США — блокирование долларовых счетов. Ожидаемый эффект должен быть в целом аналогичен санкциям ЕС.
- Возможны санкции на другие структуры МосБиржи со стороны США и ЕС, в том числе на Национальный клиринговый центр (НКЦ) и саму биржу. Мы оцениваем такой риск как умеренный. При санкциях на эти организации могут возникнуть проблемы в расчетах по экспортным операциям, которые могут нанести ущерб европейским потребителям, в том числе при оплате российских энергоносителей.