О чем этот материал
Прошлая неделя выдалась очень непростой для финансовых рынков США. S&P 500 упал на 4,6%, обнулив весь рост с начала года. Инвесторы находятся в смятении и до конца не понимают, чего ожидать от ФРС на следующем заседании 21–22 марта.
В начале недели глава ФРС Джером Пауэлл во время выступления перед Сенатом США дал понять, что регулятор готов вернуться к ускоренному повышению ставки. После этого трейдеры начали закладывать в цены рост ставки сразу на 50 б. п.
Однако затем под удар попал банковский сектор: всего за несколько дней в США закрылись три банка. Самый большой из них — Silicon Valley Bank,
Потрясения в банковском секторе США заставили рынки изменить ожидания по дальнейшей траектории ставки ФРС. Мнения разделились: одни считают, что регулятор все же поднимет ставку, но на 25 б. п., другие — что сохранит на текущем уровне. Некоторые аналитики пошли еще дальше, предположив, что ФРС может даже снизить ставку.
На наш взгляд, происходящее может стать началом глубокого падения на финансовых рынках. Сейчас инвесторам стоит занять защитную позицию и увеличить долю кэша и надежных облигаций в портфеле за счет акций и других рисковых активов.
В ожидании системно значимого банкротства
Текущая макроэкономическая ситуация напоминает
Bank of America проанализировал динамику индекса Dow Jones и ставки ФРС в то время и пришел к выводу, что рисковые активы достигали минимума уже после прохождения пика ставки. Каждый раз такой минимум совпадал с «кредитным событием» — банкротством крупного участника финансовой системы.
Банкротство Silicon Valley Bank, хотя и сигнализирует о серьезных проблемах в банковском секторе США, по масштабу пока не дотягивает до полноценного «кредитного события».
Так, в феврале 2008 года падение Bear Stearns, пятого по величине инвестиционного банка в США, не вызвало коллапса на рынках, так как на него нашли покупателя —
Риск ошибки ФРС чрезвычайно велик
По мнению Bank of America, не только текущая макроэкономическая ситуация, но и динамика рынка акций напоминает картину
История никогда не повторяется один в один, однако закономерность и
Можно провести много параллелей между текущей ситуацией и непростыми
Перед ФРС сейчас стоит непростой выбор: бороться с инфляцией до конца или предотвратить глубокую рецессию в США. К этой непростой дилемме теперь добавился возможный кризис банковской системы. Риск того, что ФРС допустит ошибку, крайне высок.
На наш взгляд, инвесторам сейчас стоит занять защитную позицию: нарастить долю кэша и надежных облигаций в портфеле, в том числе за счет продажи рисковых активов.
Уровень кэша обновил исторический рекорд
Не только Bank of America, но и другие глобальные инвесторы опасаются ухудшения ситуации в экономике США и на финансовых рынках.
Несмотря на январское ралли в акциях и облигациях, активы фондов денежного рынка США не просто продолжили расти, но и обновили исторический максимум, установленный во время коронакризиса 2020 года.
Продолжающийся рост уровня кэша указывает на то, что профессиональные инвесторы не поверили в ралли рисковых активов. Они использовали его, чтобы зафиксировать прибыль и нарастить долю кэша и защитных активов в портфелях.
Мы разделяем эту точку зрения. На наш взгляд, происходящее в экономике США и на финансовых рынках может быть началом глубокого падения всего спектра рисковых активов.
