В этом материале
После бурного роста первой половины ноября глобальные рынки перешли к консолидации. Прошлая неделя прошла без
Несмотря на снижение инфляции США в октябре, ФРС пока не собирается смягчать монетарную политику. Многие члены ФРС подтвердили, что регулятор намерен и дальше повышать ставку. При этом они расходятся во мнениях относительно того, как далеко следует зайти.
В то же время фьючерсный рынок ожидает пиковую ставку на уровне 5% в первой половине 2023 года. Однако остается открытым вопрос, как долго ставка будет такой высокой?
Если ФРС зайдет слишком далеко в борьбе с инфляцией, то экономика США не сможет избежать рецессии. Уже сейчас ситуация на рынке жилья и инверсия кривой доходности указывают на грядущую рецессию. Более того, новый прогноз
В таких условиях нельзя исключать новых минимумов на рынках рисковых активов. На наш взгляд, сейчас нужно сохранять осторожность и воздержаться от покупок.
В США грядет рецессия?
Проблемы на рынке жилья США
Потребительский спрос — главный двигатель экономики США. Продажи жилья, как его частное проявление, выступают опережающим индикатором и достоверным барометром реального положения дел в экономике.
Судя по данным с рынка недвижимости США, в крупнейшей экономике мира намечаются серьезные проблемы. В этом году продажи нового жилья снизились на 31%
Столь существенное падение продаж на первичном рынке недвижимости США — следствие высоких ставок и сильного роста цен на жилье. В ближайшее время жесткая политика ФРС продолжит оказывать давление на спрос, что негативно скажется на всей экономической деятельности страны.
Так,
Инверсия кривой доходности
Еще одним индикатором возможной рецессии в США выступает инверсия кривой доходности гособлигаций. Это ситуация, когда доходности краткосрочных US Treasuries выше, чем долгосрочных. Сейчас доходность
За последние 50 лет инверсия кривой доходности — лучший индикатор грядущей рецессии. При этом Bank of America отмечает, что рецессия наступает, когда кривая разворачивается и вновь начинает расти. В этот раз она инвертировалась в июле 2022 года и пока еще не достигла минимума. Внимательно следим за дальнейшей динамикой доходностей гособлигаций США.
В этих условиях нельзя исключать возможную рецессию в США. Следовательно, мы можем увидеть новые минимумы на рынках рисковых активов. Такого мнения придерживаются, например, Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Мы не исключаем, что дно на рынке акций уже пройдено. Однако, учитывая динамику различных опережающих индикаторов, делать ставку на устойчивый рост пока рано. На наш взгляд, после недавнего ралли в рисковых активах стоит воздержаться от покупок.
Кроме того, инвестиционные банки снизили целевые уровни по основным фондовым индексам. С учетом этого текущее соотношение риска и доходности уже не кажется достаточно интересным.
Ожидаемая доходность фондовых индексов на горизонте 12 месяцев
Что объединяет цикл 2002–2007 с текущим?
Схожая картина изменения ставки
Сейчас фьючерсный рынок ожидает, что в первой половине 2023 года ФРС доведет процентную ставку до 5% и начиная с июля перейдет к ее снижению.
Текущая скорость поднятия ставки и ее возможный пиковый уровень очень сильно напоминают макроэкономическую картину середины
Схожее поведение рынков?
Не исключено, что в ближайшие 3–5 лет абсолютная и относительная динамика разных классов активов будет схожа с тем периодом.
MSCI EAFE — индекс развитых рынков вне Северной Америки
MSCI EM — индекс развивающихся рынков
