Что произошло
В феврале Банк России повысил ключевую процентную ставку с 9,5% до рекордных 20% годовых. Вместе с ключевой ставкой ЦБ выросли и ставки по вкладам в коммерческих банках. По коротким трехмесячным депозитам они достигали 23%.
Высокая доходность вызвала волну перетока средств населения на депозиты. По данным ЦБ (pdf), прирост средств на краткосрочных депозитах в марте составил максимальное историческое значение — ₽8,5 трлн. Этому также способствовало падение российского фондового рынка, которое подтолкнуло инвесторов к тому, чтобы рассматривать банковские вклады как способ сохранения капитала.
За прошедшие три месяца ситуация на рынке вкладов изменилась. ЦБ начал снижать ставку, в мае она опустилась до 11% годовых. В заявлении по итогам последнего заседания регулятор допустил, что в ближайшее время процесс снижения ставки продолжится. Одновременно подошел к концу трехмесячный период сверхдоходных депозитов (именно на такой срок коммерческие банки давали самые выгодные ставки по вкладам).Теперь средние ставки по трехмесячным депозитам в банках с госучастием («Сбер», ВТБ, Газпромбанк) уже находятся ниже уровня 10%.
Что говорят эксперты
«Если посмотреть на график динамики ключевой ставки ЦБ, то мы видим, что в ноябре 2014 года она начала резко повышаться, потом за два года пришла к однозначным значениям, а в 2020 году обновила свои исторические минимумы. На наш взгляд, сейчас в краткосрочной перспективе будет происходить примерно то же самое: банки будут активно репрайсить свои депозитные ставки, и они будут меньше, чем ключевая ставка. Здесь разумным, на мой взгляд, является переход к инвестициям в локальный рынок после погашения короткого депозита по высокой ставке», — рассуждает партнер, руководитель отдела торговли долговыми инструментами АТОН Михаил Ващенко.
Какие бумаги выбрать
Мы подготовили список рублевых облигаций, которые, на наш взгляд, в текущих условиях предлагают привлекательное соотношение риска и доходности.
В раздел суверенных бумаг включены облигации федерального займа разного срока погашения и суверенные облигации Казахстана.
В списке корпоративных выпусков находятся эмитенты первого и второго эшелонов, у которых, на наш взгляд, не возникнет сложностей с обслуживанием рублевого долга.
«Корпоративные эмитенты, у которых есть хороший, системно значимый локальный бизнес, смотрятся неплохо. К таким относятся ПИК, АФК „Система“, „Магнит“ — все они дают доходность значительно выше депозитов», добавляет Ващенко. 
