О чем этот материал
Бурный рост американского рынка, наблюдавшийся на протяжении последних пяти недель, завершился. За это время индекс S&P 500 вырос почти на 10%, сумев отыграть половину падения с начала года. С технической точки зрения индекс подошел к уровню, откуда возможно резкое снижение.
Влияние на динамику фондовых индексов оказали в том числе протоколы июльского заседания ФРС. Хотя инфляция в США снизилась по сравнению с июнем, члены ФРС не уверены, что она прошла свой пик, и считают возможным дальнейшее ужесточение политики. При этом чиновники считают необходимым оценить эффективность уже принятых мер, а также со временем снизить темпы повышения ставки.
Больше ясности относительно дальнейшей политики регулятора может дать выступление Джерома Пауэлла в Джексон Хоул. Это ежегодная экономическая конференция, в ходе которой представители центральных банков зачастую объявляют о своих планах, что приводит к значительным движениям на рынках. В этом году мероприятие пройдет
Хотя в ближайшее время на рынках может наблюдаться высокая волатильность, мы сохраняем позитивный взгляд на рисковые активы. Возможные коррекции следует использовать для открытия или увеличения длинных позиций в акциях, а также облигациях – High Yield, развивающихся рынков и длинной дюрации.
Инвесторы верят, что пик инфляции пройден
В первом полугодии потребительская инфляция в мире ускорилась до 9,7%. Этот всплеск оказался выдающимся как по своим масштабам, так и по широте распространения в регионах и охвату отдельных компонентов.
В то же время июльские данные по инфляции в США показали замедление годовых темпов роста до 8,5% с 9,1% месяцем ранее. На этом фоне, а также с учетом снижения цен на нефть, настроения глобальных инвесторов начинают меняться.
Согласно результатам опроса Bank of America, 88% профессиональных инвесторов ожидают снижения инфляции в следующие 12 месяцев. Это рекордное значение со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Кроме того, ожидания роста доходностей коротких облигаций уже развернулись вниз с максимумов предыдущего цикла 2010–2020 годов.
Напомним, что аналитики
Несмотря на оптимистичные прогнозы по инфляции, инвесторов по прежнему пугает неопределенность относительно экономического роста и будущей траектории прибыли компаний. Как следствие, индикатор «быков и медведей» десятую неделю подряд находится на нулевой отметке.
Реальная доходность UST все еще глубоко отрицательная
Несмотря на снижение инфляционных ожиданий и коррекцию в US Treasuries, реальная доходность 10-летних гособлигаций США упала ниже минимумов нефтяных шоков 1973–1974 годов. Если в 1974 году она составляла -4,9%, то в июле 2022 года показатель снизился до -5,8%.
Сейчас реальная доходность
Исторически период стабилизации реальной доходности оказывался крайне удачным временем для покупки финансовых активов – особенно акций. Индекс S&P 500 показывал двузначную доходность на горизонте 12 месяцев.
Если инфляция действительно прошла свой пик, то облигации, и частности бумаги длинной дюрации, также предлагают хорошую инвестиционную возможность.
Речь идет как о суверенных облигациях, так и о корпоративных сегментах Investment Grade и High Yield, но с поправкой на перспективы той или иной валюты.
*
Инвесторы начинают выходить из «кэша»
Уровень «кэша» в глобальных фондах немного снизился до 5,7% в августе по сравнению с 6,1% в июле. Однако он по-прежнему остается высоким – выше долгосрочного среднего значения 4,8%. Иными словами, инвесторы начали постепенно выходить из «кэша» и покупать разные активы, однако предстоит еще долгий путь до нормализации и возврата к долгосрочным трендам.
Хотя в ближайшие недели может наблюдаться повышенная волатильность, мы сохраняем risk on взгляд на среднесрочном и долгосрочном горизонте инвестирования. Возможные коррекции следует использовать, чтобы открыть или нарастить позиции в рисковых активах особенно акциях, а также облигациях HY, EM и длинной дюрации.
