Золото выходит на новый уровень

В начале марта цена на золото на мировом рынке обновила исторический максимум, превысив отметку в $2200 за унцию. Это произошло на фоне опасений, связанных с растущим госдолгом США, а также ожиданий понижения ключевой ставки ФРС. 

В этом материале эксперты АТОН рассмотрели:

• факторы, которые влияют на рост золота,

• инструменты, с помощью которых можно поучаствовать в тренде.

Какие факторы влияют на рост золота?

• Более мягкая риторика ФРС США, несмотря на данные по инфляции за январь-февраль, которые вышли выше ожиданий. На последнем заседании 20–21 марта регулятор сохранил процентную ставку на текущем уровне, а также не сделал каких-либо жестких заявлений. Прогнозы ФРС предполагают снижение ставки на 0,75% в этом году (в три этапа по 0,25%).

• Растут инфляционные ожидания на фоне активного роста на товарных рынках и смягчения финансовых условий. Товарные рынки — нефть, золото, медь — в итоге показывают рост.
  

• Серьезно растут геополитические риски: тенденции к эскалации наблюдаются сразу на нескольких направлениях, включая Ближний Восток. Это, в свою очередь, повышает спрос на защитные активы, одним из которых исторически выступает золото.
  

• На фоне рисков, возникших в основных резервных валютах, мировые ЦБ активно увеличивают долю золота в структуре своих золотовалютных резервов. Спрос со стороны ЦБ выступает еще одним важным фактором поддержки цен на золото.

На графике мы видим, как мировые ЦБ активно покупали золото в ЗВР с момента начала конфликта на Украине.

Мы также рассмотрели несколько возможных вариантов развития событий на глобальных рынках и их влияние на динамику золота.

Как мы видим, золото остается привлекательным активом как в текущей ситуации на рынках, так и при реализации риск-сценариев. Единственный сценарий, при котором золото будет чувствовать себя плохо, — это сценарий «мягкой посадки» экономики США с относительно высокой инфляцией, а также снижение всех геополитических рисков. Но в вероятность реализации такого сценария сейчас сложно поверить.

Управляющий директор департамента анализа рынка акций

Как поучаствовать в тренде?

В целях диверсификации инвесторы могут аллоцировать около 5–10% своего портфеля в альтернативные активы, включая золото.

Банки и кредитные организации предлагают инвесторам золотые слитки, монеты и обезличенные металлические счета (ОМС). Эти инструменты объединяет малопривлекательная цена с премией к споту: спред покупка/продажа в золотых слитках достигает 8%, в монетах — 23%, в ОМС — 10%.

К преимуществам золотых слитков и монет относится физическое владение золотом, при этом после отмены 20% НДС слитки стали более выгодной покупкой, чем монеты. Основые преимущества металлических счетов — более высокая ликвидность и бесплатное хранение.

На Мосбирже торгуются инструменты, которые позволяют опосредованно инвестировать в золото: спотовые контракты, биржевые фонды, фьючерсы, акции и облигации золотодобывающих компаний.

Биржевые фонды на золото предлагают простоту торговли (нет необходимости физически покупать/продавать металл), низкий порог входа и высокую ликвидность. Как правило, стоимость активов фонда максимально привязана к цене золота. Кроме того, ETF на золото не может быть украден физически и также не требует специального хранилища. Среди минусов биржевых фондов — отсутствие возможности физически владеть золотом, комиссия за управление, а также инфраструктурные риски, в том числе, санкционные.

Акции российских производителей золота: «Полюс» (PLZL RX), Polymetal (POLY RX), ЮГК (UGLG RX). Помимо цены на золото, положительное влияние на акции золотодобывающих компаний может оказать рост производства, увеличение запасов, сделки слияния и поглощения и другие факторы.

Мы отдаем предпочтение «Полюсу», бумаги которого торгуются c потенциальной дивидендной доходностью за следующие 12 месяцев около 9%*. Компания остается российским и мировым лидером по запасам и себестоимости производства. Нам кажется, что бумаги «Полюса», как правило, предпочитают консервативные инвесторы, которые стремятся иметь в своем портфеле акции золотодобывающей компании, наименее чувствительные к колебаниям цен на золото.

«Золотые» облигации российских эмитентов с привязкой к стоимости металла позволяют не только иметь золото в портфеле, но и дополнительно получать купон. Минусом в данном случае являются риски эмитента, выпустившего бумаги.

Заместитель руководителя отдела торговли акциями

Среди инструментов, доступных на Мосбирже, нам нравится спотовый контракт GLDRUB_TOM с поставкой золота на металлические счета участников торгов в НКЦ. Он позволяет купить металл практически в любом количестве (минимальный размер лота составляет 1 грамм) и обладает более узким ценовым спредом по сравнению с покупкой золота в слитках.

Также может быть интересен расчетный фьючерсный контракт GOLD-3.24**. Этот инструмент обладает хорошей ликвидностью, при покупке или продаже контракта инвестор получает разницу между ценой входа и выхода.

А что происходит с серебром?

Сейчас серебро торгуется в два раза дешевле своих исторических максимумов (дважды в истории его стоимость была близка к $50 за унцию) и может начать обгонять золото в росте. Ожидаемое смягчение монетарной политики ФРС США позитивно для серебра, но в случае геополитических потрясений быстрее будет расти золото.

Максимальный апсайд, который мы здесь видим, — это 50–60% к текущей стоимости металла. В целях диверсификации портфеля можно также обратить внимание на спотовый контракт на Мосбирже SLVRUB_TOM и фьючерсный контракт на серебро SILV-3.24***.

Таким образом, мы ожидаем дальнейшего роста цены на золото до отметки $2400-2500 за унцию на фоне возможного снижения ключевой ставки ФРС США и рекордного спроса на металл со стороны мировых ЦБ.

_{*Приведенная информация о выплате дивидендов является ожиданиями, выплата не гарантируется.}

_{**Данный инструмент доступен только квалифицированным инвесторам.}

_{***Данный инструмент доступен только квалифицированным инвесторам.}