Финансовые результаты ЛУКОЙЛа: выше ожиданий рынка

• Согласно отчетности ЛУКОЙЛа, EBITDA компании за 1П23 составила 871 млрд руб., что на 4% выше оценок АТОН и на 7% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток составил 394 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность 8.5%.

• Баланс компании позволяет провести широко обсуждаемый в СМИ обратный выкуп: денежные средства превышают 1 трлн руб., а чистая денежная позиция составляет 632 млрд руб. Мы полагаем, что разрешение властей РФ на обратный выкуп придаст акциям дополнительный импульс к росту.

• В 2П23 мы ожидаем дальнейшего роста прибыли с учетом ослабления рубля и высоких цен на нефть. По нашим оценкам, ЛУКОЙЛ торгуется на уровне 2.6х по мультипликатору EV/EBITDA на 2023П против 3.7х в среднем за 5 лет.

• Мы положительно оцениваем перспективы российских нефтяных компаний, а ЛУКОЙЛ остается нашим высокодивидендным фаворитом в секторе.

Инвестиционный кейс и оценка

Возобновление выплаты дивидендов — ключевой фактор

ЛУКОЙЛ — наш фаворит в нефтегазовом секторе благодаря его привлекательной оценке в 2.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2023П (против его собственного 5-летнего среднего 3.7x) и заманчивым дивидендам, обеспечивающим доходность 14%. 

В обстановке текущей турбулентности на рынке мы предпочитаем акции стоимости акциям роста и считаем дивиденды ключевым фактором в инвестиционном кейсе компаний. 

На наш взгляд, новость о потенциальном выкупе до 25% компании у инвесторов-нерезидентов еще не полностью учтена в цене, и мы видим потенциал роста бумаги на 5–10%, если правительство даст разрешение на выкуп. Мы ожидаем увидеть более сильные финансовые показатели во 2П23 на фоне ослабления рубля и повышения цен на нефть.